20250509-浙商证券-非银金融行业2025年一季报业绩综述_保险行业分化_券商业绩高增_20页_1mb

保险行业2025年一季度业绩表现分化，人保净利润同比增速达434%居首，国寿、平安、太保、新华则分别增长395%、38%、22%、-151%。寿险业务NBV普遍增长但增速分化，新华以679%增速领先，主要受益于产品策略调整。产险业务总保费均增长，但平安增速最快（77%），人保、太保COR分别下降34pt、30pt至945%、966%，优化成效显著。投资收益方面，净投资收益率小幅下滑，而新华总投资收益率达57%居首。

证券行业业绩亮眼，上市券商营收、归母净利润同比分别增长246%、835%，其中经纪及投资业务占比提升明显。盈利能力增强，平均年化ROE达63%，较上年提升1pt。市场交投活跃带动经纪业务高增，股基成交额同比增长68%，自营投资业务因低基数实现收入增长。政策支持下，资本市场稳定性提升，预计非银板块将受益于政策加码迎来补涨。

投资建议显示，证券与保险板块年初至今分别跑输上证指数999pt、308pt，非银金融整体超跌。随着宏观经济及资本市场利好政策落地，板块估值有望修复。风险提示包括宏观经济下行、地产风险扩散、长端利率下行、权益市场波动及改革不及预期等因素可能对行业盈利产生影响。