20260601-建信期货-豆粕月报_炒作题材仍存_豆粕谨慎偏强_14页_1mb

农产品研究团队分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了大豆市场供需情况及豆粕走势，涉及种植、出口、进口、压榨及下游饲料养殖等多个方面。整体来看，豆粕市场在短期面临一定承压，但中长期仍存在多头机会。

主要观点

1. 供给端分析

• 美国大豆种植与收获：2025/26年度新季美豆种植面积和收获面积均有所增长，分别为8470万英亩和8370万英亩，单产预估为53.0蒲式耳，为历史最高水平。
• 美豆供需平衡表：USDA 5月报告预估新季美豆期末库存为3.1亿蒲，较本年度的3.4亿蒲有所下降，表明供需关系逐步缩紧。
• 种植进度：截至5月24日，美国大豆播种率为79%，出苗率为49%，均高于往年同期，显示种植进度良好。
• 天气影响：未来两周美国主产区降雨偏少，但温度适宜，整体对作物生长影响不大，后续将关注天气变化。

2. 出口情况

• 巴西大豆出口：预计2025/26年度巴西出口量将达11500万吨，创历史新高。巴西大豆出口量同比增长，尤其是5月出口量显著增加。
• 美国大豆出口：2025/26年度美国大豆出口量预计为4164万吨，较4月预估有所下调。出口销售量同比有所下降，但未来仍有回暖预期。

3. 我国大豆进口及压榨

• 进口情况：2026年1-4月大豆累计进口量达2504.4万吨，同比增长8%。5月预计进口1190万吨，6月1170万吨，7月1095万吨，巴西大豆进口量持续增加。
• 压榨情况：当前国内大豆压榨量及开工率有所回升，但受巴西豆成本压制，国内压榨毛利偏低。预计随着巴西豆到港，压榨量将逐步增加。

4. 下游饲料消费

• 豆粕成交：5月豆粕成交小幅回暖，但主要为节假日后的集中补库，实际饲料消费增长不明显。
• 猪饲料：生猪存栏量偏高，对豆粕需求有支撑，但养殖利润不佳限制了豆粕添加量。未来政策产能去化方向不变，猪饲料需求或逐步见顶。
• 其他饲料：蛋禽、肉禽、反刍动物、水产及宠物饲料产量均有不同程度增长，尤其是猪饲料增长显著。

关键信息

重要变量

• 美豆优良率：影响未来产量和出口预期。
• 厄尔尼诺及美国天气：未来天气变化可能影响供需平衡表。
• 地缘冲突持续性：可能对大豆出口及价格产生影响。

现货与期货市场

• 现货基差：6月主力合约基差偏弱，主要受巴西大豆到港压力影响。
• 期货市场：整体偏多，主要因种植成本抬高和供需平衡表去库预期。

建议策略

现货商

• 基差在6月偏弱运行，需关注现货压力。

期货投机者

• 短期价格有小幅承压，但底部支撑较强，建议逢低布局中线多单。

数据来源

• World Ag Weather
• USDA
• 海关总署
• 我的农产品网
• 中国粮油商务网
• 饲料工业协会
• Wind