20250110-东亚期货-黑色建材周报—玻璃_22页_3mb

报告摘要

东亚期货 岳晋琛研究员（Z0017963） 分析认为，当前玻璃行业供需仍面临较大压力。

供应端：
- 本周全国浮法玻璃企业开工率合计 6774%，产能利用率 78.97%，均环比小幅下降。
- 全国浮法玻璃单周产量较前期明显下滑至 11057 吨（此数据可能有误或单位需确认，吨级别与产量不符），同比、环比降幅明显。
需求端：
- 截至 2024 年 12 月 31 日，国内玻璃深加工企业平均订单库存可支撑生产约 103 天，较上月减少 176 天，降幅显著。
- 房地产市场持续低迷，商品房成交面积数据（尤其“三小”城市）同比降幅巨大（数据未显示具体年份对比数值）。30大中城市商品房成交面积持续走低。
库存：
- 厂家库存降幅显著，本周浮法玻璃厂家库存约 43702 万重箱，单周下降近 11%，环比降幅大，压力有所缓解。
- 不同区域的库存水平差异较大，如华中地区库存降至极致低位。
价格与利润：
- 价格大面积下跌：本周全国浮法玻璃均价约为 1323 元/吨，较上周下滑 673 元；华中地区亦有明显降幅，华北地区红宝若约为 1266 元/吨，较上周腰斩近 1857 元。
- 华东、华中地区期货-现货基差深度贴水，显示市场观望情绪浓重。
- 浮法玻璃利润全面下滑，行业平均利润降至 3912元/吨，月环比大幅下降739元/吨。其中，天然气和煤制气成本优势极为显著，利润出现负值或严重压缩，而石油焦燃料利润则逆势小幅增长。

投资策略：
- 基于当前产线冷修较多、短期供给收缩、下游深加工订单继续被动去库的背景，库存压力持续缓解，利润也有望修复。
- 但需警惕风险点：
  - 价格目前处于相对低位，成交及出货尚难恢复，对需求预期偏弱，决定了当前市场信心不足。
  - 冷修复产仍可能增多，中长期供应弹性存在。
  - “三小”城市“金三银四”传统旺季预期待验证，房地产支撑仍是最大变数。
- 玻璃点价价差偏低，构建套利机会。

价格与产能：
- 光伏玻璃面板出货价格明显受到上游成本、新能源装机容量等多方面因素的制约，短期市场尚未出现显著价格波动。
- 光伏玻璃产能利用率集中在 80%-90% 水平，产量高位运行，行业产能过剩隐忧依然存在。
区域与结构性差异：
- 厂商库存、出货节奏、以及技术路线（如 Low-E 玻璃）开工率等数据表明，区域发展不平衡仍然突出，存在结构性过剩与结构性短缺并存的潜在问题。