20220516-华联期货-PVC周报_需求偏弱叠加外围扰动_短期偏弱震荡_5页_648kb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场呈现先抑后扬的走势，整体延续区间偏弱震荡。从供需关系来看，上游供应有所减少，下游需求逐步改善，但受疫情和外围市场影响，市场整体仍偏弱。

主要观点

• 供应端：5月中旬开始，上游装置检修增多，开工率季节性下滑。电石法开工率略有回升，乙烯法开工率则持续下降。
• 需求端：受疫情影响，下游开工率仍处于中等偏下水平，但上海地区形势逐步好转，5月后需求有望改善。
• 出口情况：中国出口价格继续下调，出口有所好转。
• 政策支持：中央强调支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，对终端需求中长期有利多支撑。
• 库存情况：社会库存继续季节性下降，但同比仍有增加，显示市场供需仍需进一步观察。
• 成本端：电石价格持续反弹，成本支撑较强，但乙烯法利润维持在盈亏边缘。
• 外围影响：相关商品走势偏弱，市场情绪受压制。

操作建议

• 短期：PVC自身基本面预计深跌空间不大，但整体趋势仍偏弱，建议短线观望。
• 中长期：关注下游需求复苏后的做多机会，市场存在改善预期。

重点监测点

• 华东疫情：疫情是否持续影响下游开工。
• 下游需求：疫情缓解后需求恢复情况。
• 上游检修：检修企业恢复时间及对供应的影响。
• 电石、原油价格：成本端变化对PVC价格的支撑作用。

基本面分析

1. 供应

• 上周PVC上游开工率为 82.37%，环比降低 0.09%。
• 电石法开工率 83.39%，环比增加 0.10%，同比增加 0.98%。
• 乙烯法开工率 79.46%，环比降低 0.85%，同比降低 3.71%。
• 上周企业检修损失量为 9.02万吨，环比增加 0.29%，检修企业数量增加。

2. 需求

• 下游开工负荷偏弱，环比下降 1.06%，同比下降 5.54%。
• 软制品开工下滑更大，终端需求恢复仍需时间。
• 上海疫情目标在本月中旬实现社会面清零，届时将有序放开，对需求有积极影响。
• 政策层面支持住房需求，市场预期改善。

3. 库存

• 截至5月6日，社会库存环比下降4.87%，同比增加38.08%。
• 华东库存环比下降6.86%，华南库存环比上升3.08%。
• 随着需求恢复和上游供应压力缓解，库存有望继续下降。

4. 利润与价差

• 电石价格持续上行，乌海地区出厂价上调300至4350元/吨。
• 电石法毛利环比大幅下降，接近盈亏边缘。
• 乙烯法毛利持平，维持在盈亏边缘附近。
• 乙-电价差上行，基差回升，显示电石成本支撑增强。

图表说明

• 图1：PVC上游开工率变化趋势。
• 图2：PVC周度检修量。
• 图3：PVC下游开工率。
• 图4：PVC华南下游开工率。
• 图5：PVC社会库存变化。
• 图6：电石出厂价格。
• 图7：PVC利润。
• 图8：PVC乙-电价差。
• 图9：PVC基差。

研究员信息

• 研究员：黄桂仁
• 电话：0769-22112875
• 从业资格号：F3032275
• 投资咨询从业证书号：Z0014527

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