20230914-光大期货-光期农产品_从全球大豆看_国内四季度宜正套参与_7页_1mb

USDA 9月供需报告

• 美国2023/24年度大豆单产下调至501蒲/英亩，产量预估41.46亿蒲，高于市场预期；期末库存22亿蒲，高于市场预期但低于8月报告。
• 全球大豆供应宽松，美豆紧张不及预期，报告发布后美豆跌至三周低点，国内豆粕、豆油同步下跌。

市场焦点

• 美豆产量主题已进入尾声，收割高峰期仅剩1-2个月；气候条件对收割进度具有显著影响。
• 美豆压榨需求旺盛，出口需求波动大，增速放缓威胁供给端压力。
• 巴西大豆出口逐渐成为美豆最大竞争者，产量增加带动出口份额上升；其产量仍受天气影响，结果有待确认。

交易策略建议

• 建议参与国内豆粕/豆油正套交易，利好四季度逢低做多美豆；
• 正套考虑交易11-1价差，反套关注北美与南美新作价差机会；
• 谨慎巴西产量超预期风险，建议密切关注其出口及生产进度。