20241212-上海证券-2024年11月外贸数据点评_贸易摩擦叠加高基数_出口有所下滑_8页_625kb

上海证券2024年11月外贸数据点评总结

核心内容

2024年11月，我国货物贸易进出口总值为3.75万亿元人民币，同比增长1.2%。其中，出口2.22万亿元，增长5.8%；进口1.53万亿元，下跌4.7%；贸易顺差达6928.02亿元，按美元计价为974.43亿美元，创年内次高水平。

主要观点

• 出口表现：尽管11月出口增速有所回落，但仍保持正增长，全年出口整体表现偏强，主要受益于人民币汇率偏软带来的出口竞争力提升。
• 贸易摩擦影响：欧盟宣布对中国电动汽车加征关税，对出口造成一定压力，尤其是汽车出口由正转负，成为拖累出口增长的重要因素。
• 高基数效应：11月出口回落也受到去年同期高基数的影响。
• 进口情况：进口增速继续下跌，机电产品进口增速转负，拖累整体进口表现。除原油和汽车外，其他主要进口商品数量和金额增速均有回落。
• 政策支持：国内政策将更加积极有为，加强逆周期调节，大力提振消费和提高投资效益，以扩大内需，推动经济持续回升向好。
• 未来展望：即使未来贸易摩擦不确定性上升，抢出口效应仍可能支撑出口。同时，内需改善将与外贸偏稳共同促进经济复苏。

关键信息

• 出口国别表现：对发达国家出口均有回落，尤其是欧盟；金砖四国中，除南非外，其他均出现下滑，对俄罗斯出口转负。
• 主要出口商品：劳动密集型商品除玩具外均下滑，机电商品中手机跌幅略有改善，其余如汽车出口转负。
• 主要进口商品：除原油、煤、汽车外，其他主要进口商品数量和金额增速均有回落，机电进口增速转负。
• 贸易顺差：11月贸易顺差为974.43亿美元，高于10月的957.19亿美元，也高于去年同期的690.65亿美元，创年内次高。
• 美国大选影响：特朗普曾提出加征关税及取消最惠国待遇，但最终政策落地存在不确定性。

风险提示

• 地缘政治事件恶化
• 国际金融形势改变
• 中美政策超预期变化

图表说明

• 图1：进口、出口增长情况（%）
• 图2：中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，%）
• 图3：主要出口商品增速（%）
• 图4：主要进口商品数量增速（%）
• 图5：贸易差额（亿美元）

事件解析

2.1 进出口双双回落

• 11月进出口总值增长1.2%，但出口增长5.8%，进口下跌4.7%，顺差创年内次高。
• 出口回落主要受贸易摩擦和高基数影响，进口跌幅扩大则与机电产品进口增速转负有关。

2.2 对主要国家出口均有所下滑

• 对主要发达国家出口均出现下滑，尤其是欧盟。
• 金砖四国中，除南非外，其他均出现出口下滑，对俄罗斯出口转负。

2.3 汽车出口转负

• 汽车出口由正转负，可能受到欧美加征关税的影响。

2.4 顺差创全年次高

• 11月贸易顺差达974.43亿美元，显示我国外贸仍保持较强竞争力。

事件影响

• 对经济：尽管出口有所回落，但整体表现仍偏稳，加上内需扩大，有助于经济持续回升。
• 对市场：外贸偏稳与内需改善的双重支撑，有利于市场信心恢复。

事件预测

• 外贸趋势：预计未来外贸仍将保持相对稳定，但需警惕贸易摩擦带来的不确定性。
• 内需改善：国内政策将推动消费和投资增长，进一步扩大内需，助力经济复苏。

投资评级说明

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