20181105-申万宏源-对11月2日证监会未如期下发新股批文的点评_批文暂缓并不是全面暂停_全年网下收益率影响有限_2页_578kb

文档总结

核心内容

2018年11月2日，中国证监会未按惯例下发新股IPO批文，引发市场关注。该批文的暂缓并非全面暂停，而是短期调整，旨在对二级市场进行呵护。同时，同日股转系统批准了央企公司长油5重新上市，标志着A股市场退市与重新上市机制的进一步完善。

主要观点

• 批文暂缓为短期行为：证监会未如期下发IPO批文，可能是在特殊时间窗口内对市场信心的维护，而非长期暂停。
• 市场情况有所改善：与2015年IPO全面暂停不同，当前A股市场已出现明显反弹，成交量增加，政策支持下市场情绪有所回暖。
• IPO审核未停止：尽管本周批文暂缓，但IPO审核工作仍在进行，下周将有3家企业上会，显示监管层对IPO流程的持续关注。
• 全年网下收益率影响有限：分析师认为，此次暂缓对全年网下收益率影响不大，预计年底仍将下发8批左右的批文，网下年化收益率维持在合理水平。

关键信息

1. 事件背景

• 2018年11月2日，证监会未按惯例核发新股批文。
• 同日，股转系统批准央企公司长油5重新上市，这是沪市公司退市后申请重新上市的首单个案。

2. 长油5重新上市的意义

• 打通上市、退市、重新上市通道：有助于形成更明确的制度预期，提升市场透明度。
• 制度安排：重新上市不募集资金，需在三个月内完成股份确认、登记、托管等手续，并在风险警示板交易至披露首份年度报告。

3. 2018年IPO情况

• 全年批文发放：截至10月底，共核发38批83只新股，累计募资约1190亿元。
• 募资额大幅下降：同比降幅达77%，且单批募资规模显著降低。
• 发行节奏调整：自2018年4月起，每批新股发行数量控制在1-3只之间，9月以来每周仅1-2只，10月募资额创单月新低（28亿元）。

4. 对全年网下收益率的预期

• 正常情况：预计年底下发8批左右批文，网下年化收益率分别为7.7%、5.5%、1.6%。
• 极端情况：若IPO暂停至年末，收益率可能降至7.2%、5.1%、1.4%。

5. 市场信心与政策支持

• 政策呵护：近期监管层密集出台政策提振二级市场，包括流动性支持、制度改革等。
• 市场反应：A股指数已有明显上扬，成交量显著增加，市场情绪改善。

其他信息

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