计算机行业3月动态报告：低PEG龙头公司配置价值已现，数字货币试点迎第三轮扩容-20220403-银河证券-51页_1mb

计算机行业3月动态报告总结

核心内容

计算机行业在2022年3月持续回调，行业指数下跌13.49%，同期上证综指下跌7.46%，沪深300下跌9.77%，创业板指数下跌10.02%。2022年初至今，计算机行业下跌18.75%，行业整体估值水平（PE, TTM，剔除负值）为42.41倍，低于近十年历史平均水平，具备一定的配置价值。

截至2022年3月，已有216家计算机行业公司披露业绩快报或业绩预告，占行业总公司的71%。2021年整体业绩同比下降16.57%（去除异常值），其中30家公司净利润增速超过100%，25家公司增速在50%~100%，12家公司增速在30%~50%，42家公司增速在0~30%，而107家公司出现负增长。

主要观点

• 估值修复：行业整体估值水平低于历史平均水平，具备一定的配置价值，尤其是低PEG龙头公司。
• 数字货币试点：3月31日，人民银行宣布第三轮数字货币试点扩容，新增天津、重庆、广州、福州、厦门、亚运会承办城市及张家口等地区，推动数字货币产业链发展机遇。
• 投资建议：建议重点把握数字货币、云计算、能源IT、泛安全等赛道，推荐恒生电子、中科曙光、税友股份、朗新科技、浪潮信息、东方通、国网信通、用友网络、中控技术、柏楚电子、威胜信息、深信服、安恒信息、瑞纳智能、拓尔思、宝信软件、金山办公、广联达、中望软件、财富趋势等公司。
• 行业财务指标：过去五年，ROE和ROA呈下滑趋势，但研发费用占营收比持续增长，经营性现金流同比上升，商誉/总资产比例维持在12%~14%之间。

关键信息

一、市场行情回顾

• 行业指数表现：3月计算机行业指数下跌13.49%，在申万行业中排名第28。
• 涨幅与跌幅前十：涨幅前十的公司包括佳发教育、南威软件、中科金财等，跌幅前十的公司包括直真科技、中科创达、用友网络等。
• 子板块表现：电子政务、区块链、智慧医疗等子板块表现较好，而PE值较高的子板块包括电子政务、金融科技、信创等。

二、本月热点内容

（一）海外元宇宙动态

• 主要公司：Unity、EpicGames、Roblox、英伟达、亚马逊、以太坊、Block、Coinbase、Google、Meta、微软、Sony、Nintendo、动视暴雪、EA、Nexon、育碧、Soul、HTC、Apple、三星、高通、AMD等。
• 相关业务：涵盖游戏引擎、开发平台、区块链、AI芯片、云计算、社交平台、硬件和操作系统等。
• 财务指标：部分公司如Unity、Roblox、英伟达等具有较高的营收和利润，但部分公司如HTC、Coinbase等表现不佳或尚未上市。

（二）人工智能发展

• 行业要闻：工信部加大技术攻关力度，国资委支持国有企业在AI领域布局，国家药监局发布AI医疗器械注册审查指导原则，格灵深瞳挂牌科创板。
• 发展现状：全球AI市场规模逐年增长，中国AI市场占据全球首位，2021年突破800亿，预计2024年全球AI市场规模达6157亿美元。
• 竞争格局：中国AI芯片企业快速崛起，如海思半导体、寒武纪科技、地平线、平头哥、紫光展锐、中星微电子等。

（三）云计算

• 行业要闻：2021-2022中国云计算生态峰会召开，京东云计算在常州成立新公司，亚马逊推出云游戏，微软云计算业务遭遇欧盟反垄断投诉，育碧公布新技术Scalar。
• 市场表现：中国云计算市场规模达274亿美元，百度智能云增速55%，市场份额稳步提升。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 中美摩擦
• 受疫情影响的供应链风险

投资建议

建议关注以下几条主线：

1. 数字货币相关产业链个股
2. 云计算赛道上下游龙头公司
3. 能源IT中长线布局
4. 泛安全领域（信创、网安、工业软件）优质龙头公司

重点推荐股票

• 恒生电子（600570.SH）
• 中科曙光（603019.SH）
• 税友股份（603171.SH）
• 朗新科技（300682.SZ）
• 浪潮信息（000977.SZ）
• 东方通（300379.SZ）
• 国网信通（600131.SH）
• 用友网络（600588.SH）
• 中控技术（688777.SH）
• 柏楚电子（688188.SH）
• 威胜信息（688100.SH）
• 深信服（300454.SZ）
• 安恒信息（688023.SH）
• 瑞纳智能（301129.SZ）
• 拓尔思（300229.SZ）
• 宝信软件（600845.SH）
• 金山办公（688111.SH）
• 广联达（002410.SZ）
• 中望软件（688083.SH）
• 财富趋势（688318.SH）

行业面临的问题

1. 产业处于价值链中低端：部分领域仍被跨国公司控制。
2. 人员薪酬压力：行业面临一定的薪酬成本压力。
3. 出口减缓：受国际环境影响，出口增长有所放缓。

财务表现

• ROE与ROA：过去五年呈下滑趋势。
• 资产负债率：2018年上升，但近年来保持稳定。
• 研发费用占营收比：持续增长，体现行业研发投入力度。
• 经营性现金流：2018年大幅增长，但自由现金流下降。
• 商誉/总资产比例：近三年维持在12%~14%区间。

总结

计算机行业在3月面临市场回调，但整体估值处于低位，具备一定的配置价值。数字货币试点进入第三轮扩容，推动相关产业链发展机遇。同时，人工智能和云计算等领域持续发展，政策支持不断加强。重点推荐低PEG龙头公司和具有高增长潜力的细分领域企业，但也需警惕行业竞争加剧、中美摩擦及供应链风险等潜在挑战。