20261012-银河期货-好声重启回吐部分减产预期_双胶产能投放承压_17页_677kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了中国纸浆及纸制品市场近期的供需情况、价格走势、库存变化以及市场策略。整体来看，纸浆市场供大于求格局延续，价格承压，而双胶纸和铜版纸则面临供应增加、需求疲软、库存累积等多重压力，行业利润持续承压。

主要观点

纸浆市场

• 供应方面：国产木浆产量小幅收缩，进口保持平稳。好声重启回吐部分减产预期，但加拿大浆厂的永久退出和 Metsä Kemi 停检仍提供支撑。
• 需求方面：生活用纸、白卡纸耗浆回落，文化纸处于出版空档期，刚需采购为主，整体需求偏弱。
• 价格走势：针叶浆价格高位回落，反弹缺乏趋势支撑；阔叶浆外盘坚挺，现货偏紧，支撑价格底部。
• 库存情况：港口库存维持在年内中位，高库存对浆价反弹构成压制。

双胶纸市场

• 供应方面：产量微降，行业转产交叉排产延续，开工率偏低，供应弹性较大。
• 需求方面：处于出版空档期，下游印厂开工不高，需求未见明显改善。
• 价格走势：纸价僵持，浆价回落但纸价未同步调整，纸企利润承压。
• 库存情况：企业库存持续累库，高位运行，压制纸价上涨空间。

铜版纸市场

• 供应方面：产量持稳，产能利用率维持在相对高位，货源供应相对充裕。
• 需求方面：社会印刷需求疲软，画册、宣传印刷需求低迷，行业持续亏损。
• 价格走势：价格维持低位，市场缺乏上涨动力。
• 库存情况：工厂和商业库存持续累积，库存压力增大，让利促销现象明显。

关键信息

产量与库存

品种	本期产量（万吨）	环比变化	本期库存（万吨）	环比变化
双胶纸	17.4	-0.1	140.65	+2.16
铜版纸	8.26	0	56.05	+1.52
生活用纸	29.7	-1.9%	厂内库存138.8	累库
白卡纸	32.085	-3.0%	商业库存304	累库

价格与毛利

品种	本期价格（元/吨）	环比变化	本期毛利（元/吨）	环比变化
针叶浆	4830	-150	-	-
阔叶浆	4650	+50	694.8	+66.9
化机浆	3800（昆河）	0	-73.2	收窄
本色浆	5654	-	-	-
70g双胶纸	4100-4600	0	-661.65	略降
铜版纸	低位僵持	-	-339	略降
白卡纸	-	-	-25	由正转亏

市场策略

• 单边策略：
  • SP2701：市场逐步筑底，建议观望。
  • OP2611：逢高做空。
• 套利策略：观望为主。
• 期权策略：SP卖出SP2701-P-4700，OP卖出OP2611-C-3900。

周度数据跟踪

• 纸浆供应：国产木浆产量小幅收缩，进口保持平稳，港口库存维持在年内中位。
• 双胶纸供应：产量微降，开工率偏低，行业转产延续。
• 铜版纸供应：产量持稳，产能利用率较高，社会印刷需求低迷。
• 需求端：生活用纸、白卡纸、文化纸等需求端整体疲软，终端采购意愿不强。
• 库存情况：双胶纸和铜版纸库存持续累库，压制价格上行空间。

总结

整体来看，纸浆及纸制品市场仍处于供大于求格局，价格承压。双胶纸和铜版纸在供应增加与需求疲软的双重影响下，库存持续累积，利润空间受到压缩。市场策略以观望为主，期权操作建议关注特定合约。未来市场走势仍需关注供需变化及终端需求恢复情况。