20210415-东北证券-广州酒家-603043.SH-食品业务发力促全年业绩增长_餐饮静待复苏_4页_380kb

报告摘要

广州酒家在2020年实现了营收和净利润的双增长，分别同比增长8.54%和20.69%。公司拟每10股派发现金红利4元，并以资本公积金每10股转增4股，总股本将达5.66亿股。公司2020年Q4餐饮业务收入同比转增，主要得益于收购陶陶居直营门店和餐饮业复苏。

食品业务发力：食品业务成为公司业绩增长的主要驱动力，其中月饼业务增长最快，速冻食品业务增速显著，其他食品业务也保持稳定增长。
餐饮业务复苏：尽管2020年全年餐饮业务收入下降，但Q4受益于疫情后复苏及门店扩张，实现收入同比转增。
省外业务扩张：省外收入同比增长23.7%，显示出公司在区域市场拓展方面的成效。
盈利与成本控制：整体毛利率下降，主要受餐饮业务新收入准则及疫情影响；销售费用率显著下降，管理费用率小幅下降，财务费用率略有上升。
投资建议：分析师认为公司中短期受益于食品业务增长及餐饮复苏，中长期则依赖产能释放和省外扩张。预计2021-2023年归母净利润分别为5.86/6.82/7.52亿元，对应P/E分别为27/23/21倍，维持“买入”评级。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入 (亿元)	30.29	32.87	41.03	48.18	56.97
归属母公司净利润 (亿元)	3.84	4.64	5.86	6.82	7.52
每股收益 (元)	0.95	1.15	1.04	1.21	1.33
P/E (倍)	31.94	33.75	26.72	22.94	20.79
P/B (倍)	5.60	6.17	3.58	2.94	2.45
净资产收益率 (%)	17.55	18.27	18.75	17.92	16.51