20260929-东证期货-锰硅_硅铁季度报告_成本支撑仍在_供需博弈加剧_17页_895kb
AI报告摘要
铁合金市场四季度展望总结（2026年9月29日）
核心内容概述
2026年四季度，锰硅与硅铁市场均预计以震荡为主，价格走势将受到成本支撑、供需变化及库存去化情况的多重影响。整体市场交易逻辑由三季度的成本驱动逐步转向供需博弈。
一、锰硅市场分析
主要观点
- 供应端：四季度供应将呈现“先升后降”的趋势，主要受限于利润偏低及高库存压力。
- 需求端：钢材消费进入传统淡季，钢厂采购需求偏弱，整体仍以刚需为主。
- 成本端：锰矿、化工焦等原料成本支撑仍存，但随着原料价格回落，成本支撑或将减弱。
- 库存端：三季度库存有所去化，但同比仍处高位，压制价格上行空间。
关键信息
- 三季度锰硅市场呈现“7月走弱、8月筑底、9月冲高回落”的走势。
- 供应方面，内蒙古、宁夏等主产区因利润压力及库存高企，复产节奏较为谨慎。
- 云南因丰水期电价下降，成为南方供应恢复的主要区域。
- 钢厂招标价格在9月有所上涨，但实际需求未明显兑现，导致价格回落。
- 锰矿库存仍处于高位，尤其是南非矿库存占比超70%，港口库存压力未缓解。
- 化工焦价格在三季度持续上涨，对成本形成支撑，但四季度或随煤价回落而走弱。
市场交易逻辑
- 四季度市场重心将由“成本驱动”转向“成本底+需求顶+库存验证”。
- 价格震荡筑底，需关注锰矿及化工焦成本变化、北方产区复产进度、钢厂采购及终端需求表现、社会和企业库存去化情况。
二、硅铁市场分析
主要观点
- 供应端：四季度供应将呈现“前高后低”走势，主要受限于利润偏低及成本上升。
- 需求端：钢材需求延续弱稳，金属镁需求相对稳定，对硅铁形成一定支撑。
- 成本端：兰炭及电价成本上升，导致硅铁生产成本抬升，利润承压，企业复产意愿有限。
- 库存端：三季度库存整体偏高，需求未明显放量，库存去化有限。
关键信息
- 三季度硅铁市场呈现“前低后高”的运行特征，受兰炭价格大幅上涨推动。
- 供应端受电价及兰炭成本影响，部分企业阶段性减产，产量波动较小。
- 金属镁产量小幅下降，拖累硅铁需求，但整体需求仍维持相对稳定。
- 兰炭价格在9月大幅拉涨，但四季度后期或因煤炭供应恢复而回落。
- 钢厂铁水产量季节性下降，抑制硅铁需求增长。
市场交易逻辑
- 四季度硅铁市场交易逻辑由“成本驱动”转向“供需博弈”。
- 价格或在回调后震荡运行，需关注兰炭价格、硅铁复产进度、企业利润及库存变化。
- 若硅铁价格持续走弱，企业利润进一步压缩，可能引发主动减产。
- 钢厂铁水下降幅度与冬储补库力度将影响需求变化。
三、风险提示
- 价格上行风险：若原料减量引发价格上涨，可能加剧市场波动。
- 政策风险：能耗双控政策可能对生产成本及供应产生影响。
四、重点关注指标
| 项目 | 关键点 |
|---|---|
| 锰矿价格 | 弱势震荡，库存高位，南非矿占比提升 |
| 化工焦价格 | 三季度上涨，四季度或回落 |
| 电价 | 北方电价相对稳定，南方丰水期电价下降 |
| 兰炭价格 | 三季度大幅拉涨，四季度或受煤炭供应影响回落 |
| 硅铁产量 | 四季度预计持稳，后半段可能回落 |
| 钢厂铁水产量 | 季节性下降，抑制硅铁需求 |
| 金属镁产量 | 小幅下降，对硅铁需求支撑有限 |
| 社会及企业库存 | 需持续去化以支撑价格上行空间 |
五、分析师信息
- 分析师：王心彤
- 从业资格号：F03086853
- 投资咨询号：Z0016555
- 联系方式：
- Tel: 8621-63325888
- Email: xintong.wang@orientfutures.com
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