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深度亏损加速产能去化 低位磨底静待猪价修复

核心内容

本报告分析了2026年3月初生猪市场的行情走势、基本面变化及未来展望，指出当前生猪市场处于深度亏损阶段，行业产能去化加速，猪价进入磨底期，短期震荡为主，二季度或有修复迹象。

主要观点

• 生猪期货持续走弱：节后生猪期货主力合约LH2605持续震荡下行，3月6日收盘报11160元/吨，创历史新低，2026年以来累计跌幅达8.3%。
• 现货价格大幅回落：截至3月6日，全国生猪出栏均价降至10.29元/公斤，较年初下跌16.55%，跌破行业盈亏平衡线。
• 养殖利润全面下滑：自繁自养模式头均亏损203.64元，外购仔猪模式头均盈利127.21元，整体行业陷入深度亏损。
• 猪粮比跌破预警线：猪粮比值为4.45，环比下跌7.12%，已进入5:1过度下跌一级预警区间。
• 供需格局供强需弱：节后消费淡季导致终端需求疲软，同时2月养殖端出栏计划未完成，3月出栏量迎阶段性高峰，市场供大于求。
• 政策收储作用有限：1万吨中央储备冻猪肉收储已启动，但规模有限，难以实质扭转供需关系，仅能平缓猪价下跌斜率。
• 行业去化低效产能：深度亏损倒逼养殖主体加快淘汰低效母猪产能，行业产能去化节奏进一步加快。
• 短期震荡磨底：盘面下跌空间有限，短期处于震荡磨底阶段，二季度后随着供应压力缓解，猪价或将逐步走出底部。

关键信息

一、行情走势

• 期货价格：LH2605合约节后持续走弱，创11080元/吨历史新低，逼近11000元整数关口。
• 现货价格：全国生猪出栏均价降至10.29元/公斤，肥猪均价为11.05元/公斤，标肥价差为-0.75元/公斤。
• 期现价差：截至3月6日，生猪期现基差为-610元/吨，期货对现货升水。
• 价差变化：节后标肥价差迅速收窄，主要因消费支撑减弱，屠宰企业采购重心转向标猪。

二、供给端分析

• 能繁母猪存栏：截至2026年1月底，全国能繁母猪存栏3958万头，环比微降0.08%，同比降2.1%，仍高于正常保有量红线。
• 生猪存栏：2025年末全国生猪存栏42967万头，同比增长0.5%；2026年1月末存栏42902万头，环比微降0.15%。
• 出栏结构：2月小猪存栏占比33.09%，大猪存栏占比1.21%，环比下降明显，显示压栏现象严重。
• 出栏计划：2月养殖主体出栏计划未完成，3月出栏量预计增加，市场整体仍面临较大供应压力。

三、需求端分析

• 屠宰开工率：节后开工率快速回落，上周为27.27%，同比增加2.02%，但较节前高点回落18.7%。
• 冻品库容率：上周重点屠宰企业冻品库容率为17.52%，环比上升0.21%，显示鲜销走货不畅，企业被动增加冻品入库。

四、成本与利润情况

• 自繁自养亏损：截至3月5日，自繁自养模式头均亏损203.64元，外购仔猪模式头均盈利127.21元。
• 二次育肥成本：出栏体重越大，二次育肥成本越高，100公斤至120公斤出栏成本为10.95元/公斤，至140公斤为11.09元/公斤。
• 猪粮比：猪粮比值为4.45，环比下跌7.12%，跌破过度下跌一级预警线，行业全面亏损。

行业动态

• 政策收储启动：3月4日启动1万吨中央储备冻猪肉收储，但规模有限，难以扭转供需。
• 产能调控会议：相关部门召开会议，强化生猪产能综合调控，多家猪企参与，聚焦联农助农、产能调控及预警信息准确性。
• 2025年出栏分化：正邦科技、巨星农牧等猪企出栏量大幅增长，温氏股份、神农集团等增幅超30%。

操作策略

• 单边操作：暂时观望，不建议积极做多或做空。
• 套利策略：若前期布局近空远多套利仓位，可逐步止盈离场。
• 期权操作：无相关建议。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性，操作建议仅供参考，据此入市风险自负。报告内容仅作参考，不构成投资建议，华龙期货股份有限公司不承担因此产生的任何责任。