20231105-国联证券-关于证监会修订_证券公司风险控制指标计算标准规定_的点评_一定程度释放优质券商杠杆约束_14页_787kb

报告评级：强大于市丨维持
主要变化：

1. 风险资本计算标准优化：
   • 降低权益类基金非优先级基金风险标准（原50%→10%），纳入其他权益类基金；
   • 提高股指期货等风险标准（20%→30%）；
   • 降低资管业务标品资产计算标准（单一/集合计划分别由0.3%/0.5%降至0.1%）。
2. 区域服务与评级系数调整：
   • 区域股权市场服务风险标准定为1%；
   • 连续三年评级为A类AA级/ A类的调整系数降低（0.5→0.4；0.7→0.6），同时表内外资产系数调整（0.7→0.4；0.9→0.6），杠杆释放空间提升2X/1.1X。

市场影响：

• 杠杆约束缓解，头部券商资本使用效率提升，2022年末风险覆盖率接近监管线的券商（如天风证券）、资本杠杆率接近预警线的券商（如中国银河、申万宏源）、净稳定资金率接近预警线的券商（如中信证券）获益。

投资建议：

• 维持证券行业“强大于市”评级；政策端支持（如注册制推进、并购重组、杠杆松弛）驱动行情；
• 推荐高杠杆、低估值央国企券商：中信证券、华泰证券；财富管理标的：东方财富。

风险提示：

• 经济下行（海外滞胀风险→国内需求放缓）；
• 流动性收紧（资金入市放缓）；
• 全面注册制推进缓慢（IPO业务增速放缓）。

免责声明：分析师声明、评级标准与法律条款依附报告原文不赘述。

（注：数据及表格内容概括性提炼，完整信息请参考原报告）