20210808-华安期货-贵金属周报_非农数据超预期_Taper如箭在弦_7页_670kb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在多重经济数据和政策预期的影响下表现承压，黄金与白银价格均出现较大幅度下跌。美国7月非农数据超预期，进一步强化了市场对美联储Taper（缩减资产购买计划）的预期，导致美债收益率上行，美元指数走强，金价受到压制。此外，制造业和服务业PMI数据表现不一，反映出经济复苏过程中存在的结构性分化。

主要观点

• 非农数据强劲，Taper预期升温：美国7月非农就业数据大幅超出预期，显示就业市场持续恢复，进一步推动市场对美联储缩减购债计划的预期，使得金价承压。
• 黄金走势偏空：由于非农数据已被市场充分预期，黄金短期维持震荡偏空格局，建议投资者逢高沽空。
• 白银表现疲软：白银价格跌幅较黄金更大，主要受制于金价下行及市场对经济复苏的预期。
• 通胀与就业数据矛盾：尽管非农数据强劲，但ISM制造业PMI放缓、原材料价格高企，显示通胀压力仍存，经济复苏可能面临“滞涨”风险。
• 全球央行表态：美联储、英国央行及澳洲联储均释放出对经济复苏信心，但同时关注通胀及疫情发展对政策的影响。

关键信息

国内市场表现

• 沪金AU2112：本周收盘375.90元/克，周跌1.73%
• 沪银AG2112：本周收盘5287元/千克，周跌1.83%
• 三大股指：全线收涨，上证指数涨1.79%，深证成指涨2.45%，创业板指涨1.47%

国际市场表现

• COMEX黄金：收跌2.51%，报1763.5美元/盎司，周跌2.96%，创两个月最大跌幅
• COMEX白银：收跌3.8%，报24.33美元/盎司，周跌4.76%
• 国际油价：美油9月合约跌1.82%，报67.83美元/桶；布油10月合约跌1.3%，报70.36美元/桶，均创年内最大单周跌幅
• 美股表现：道指涨0.41%，标普500涨0.17%，纳指跌0.4%
• 美元指数：纽约尾盘报92.7824，周涨0.74%，创七周最大涨幅
• 美债收益率：受非农数据影响，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率升至1.301%，创三周新高

上周重要经济数据及点评

美国非农数据

• 新增就业人数：94.3万人（预期85.8万，前值93.8万）
• 失业率：5.4%（预期5.7%，前值5.9%）
• 平均时薪年率：4%（预期3.9%，前值3.6%）

点评：非农数据全面超预期，显示美国就业市场强劲复苏，推动市场对Taper的预期升温，金价承压。

美国ADP数据

• 新增就业人数：33万（预期68.3万，前值69.2万）

点评：ADP数据疲软，与非农数据背离，凸显大企业与小企业复苏节奏不同，结构性分化明显。

美国ISM制造业PMI

• 7月数据：59.5（预期60.9）

点评：制造业增速放缓，原材料价格指数仍处高位，显示供应链压力未缓解。

美国ISM非制造业PMI

• 7月数据：64.1（预期60.5）

点评：非制造业创历史新高，服务业快速扩张，反映经济复苏势头良好。

美国Markit制造业与服务业PMI

• 制造业PMI：63.4（预期63.1）
• 服务业PMI：59.9（预期59.8）

点评：制造业与服务业均表现强劲，但制造业仍受原材料短缺影响。

贵金属价格影响因素分析

• Taper预期增强：非农数据超预期推动市场对美联储缩减购债计划的预期，短端利率或将上升，对金价形成压力。
• 短端利率低位：目前短端利率仍处于低位，若美联储不进一步宽松，金价上行空间受限。
• 通胀与就业数据矛盾：虽然就业市场强劲，但通胀压力仍存，可能引发“滞涨”局面，影响金价走势。

行情展望与建议

• 黄金：短期维持震荡偏空，建议投资者逢高沽空。
• 白银：受金价下行影响，短期走势偏弱。
• Taper信号关注：8月杰克逊霍尔全球央行年会将是市场关注焦点，或将释放Taper的详细信号。

央行发声

• 美联储卡普兰：支持尽快缩减购债计划，但希望以渐进方式实施，计划在8个月内结束。
• 英国央行副行长罗德班特：认为近期通胀可能为暂时性，预计2021年底回落至2%。
• 澳洲联储：坚持缩减债券购买计划，关注德尔塔变种对经济的影响。
• 印度央行：维持回购利率4%不变，以支持经济复苏，认为通胀压力主要来自供给不足。

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编制信息

• 分析师：曹晓军（高级分析师，F3008012/Z0010934）、闫丰（首席分析师，F0251054/Z0001643）
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