20260309-国贸期货-_纸浆周报（SP）_纸浆基本面弱势不改_关注宏观商品情绪影响_36页_2mb
报告摘要
纸浆周报 (SP) 总结
核心内容概述
本报告分析了2026年3月9日纸浆市场的基本面、价格走势、供需变化及宏观影响，主要聚焦于中国及全球纸浆供需、价格波动、期货市场表现及行业利润情况。
主要观点及策略
- 基本面弱势不改：纸浆现货市场，尤其是针叶浆，仍偏弱运行。节后库存连续两周累库，下游成品纸涨价函落实困难，外盘报价存在继续下跌的预期。
- 外盘报价：三月针叶浆外盘价格平盘，阔叶浆价格上涨。智利Arauco公司针叶浆报盘710美元/吨，阔叶浆明星报价620美元/吨，涨20美元/吨。
- 宏观影响：受美伊战争影响，化工品价格上涨，纸浆期货也出现一定涨幅。虽然战争对纸浆直接影响较小，但宏观商品情绪对纸浆期货影响显著。
- 策略建议：下周商品市场受美伊战争影响波动较大，建议谨慎观望；激进者可在5350-5450区间逢高做空，重点关注宏观情绪变化。
纸浆供需基本面
供给端
- 针叶浆进口量：2025年12月中国针叶浆进口量上涨，但2026年1月和2月均有所下降，分别为518.2万吨和448.3万吨。
- 化学浆进口量：2026年1月和2月分别为217.0万吨和173.6万吨，呈下降趋势。
- 化学浆国产量：2026年1月和2月分别为260.4万吨和234.6万吨，略有下降。
- 非木浆产量：2026年1月和2月分别为40.8万吨和40.1万吨，保持稳定。
- 纸浆需求量：2026年1月和2月分别为470.8万吨和412.0万吨，需求有所下降。
- 供需差：2026年1月供需差为40.6万吨，2月为3.0万吨，显示供需关系略有改善。
成品纸市场表现
- 价格走势：成品纸价格小幅上涨，但涨价函落实情况较差。
- 主要成品纸价格：
- 双胶纸：小幅上涨
- 铜版纸：小幅上涨
- 生活用纸：小幅上涨
- 白卡纸：小幅上涨
木片市场动态
- 山东木片价格：上涨
- 进口美金价格：上涨
- 木片采购量：2026年2月国内木片采购量下降，山东、河南木片采购量均有所减少。
- 木片进口量：2025年12月中国阔叶木片进口量上涨，主要来自泰国、越南、巴西、智利等国家。
纸浆期货市场
- 价格走势：本周纸浆期货主力合约收盘价有所上涨，但未出现显著趋势。
- 成交量：本周纸浆期货周成交量总和未显著变化。
- 持仓量：纸浆期货总持仓量未出现大幅波动。
- 仓单结构：本周纸浆无新增注册注销量，老仓单数量估算值未变。
纸浆价差与基差
- 价差数据：
- 银星-俄针价差：稳定
- 银星-阔叶价差：稳定
- 俄针-阔叶价差：稳定
- 基差数据：
- 银星基差：稳定
- 俄针基差：稳定
- 金鱼基差：稳定
- 分位图：价差与基差均处于中等水平，未出现极端波动。
全球主要浆厂利润情况
- 浆厂利润：
- Mercer、Metsä、UPM、Arauco、Confor、Suzano等浆厂利润水平总体稳定，未出现大幅波动。
- 进口利润：
- 针叶浆银星进口利润：稳定
- 阔叶浆明星进口利润：稳定
中国成品纸生产利润
- 双胶纸生产利润：小幅上涨
- 白卡纸生产利润：小幅上涨
- 铜版纸生产利润：小幅上涨
- 生活用纸生产利润：小幅上涨
- 造纸行业营业利润：总体稳定，但部分细分产品利润有所波动。
产业链数据概览
| 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年1月 | 2026年2月 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 纸浆供应量 | 4424 | 4589 | 4762 | 5564 | 5764 | 5976 | 518.2 | 448.3 |
| 化学浆进口量 | 2445 | 2264 | 2131 | 2693 | 2514 | 2684 | 217.0 | 173.6 |
| 化学浆国产量 | 1490 | 1808 | 2115 | 2309 | 2643 | 2682 | 260.4 | 234.6 |
| 非木浆产量 | 489 | 517 | 516 | 563 | 607 | 609 | 40.8 | 40.1 |
| 纸浆需求量 | 4568 | 4699 | 4865 | 5464 | 5614 | 5939 | 470.8 | 412.0 |
| 供需差 | -145 | -107 | -95 | 81 | 140 | 23 | 40.6 | 3.0 |
木浆用纸库存情况
- 厂内库存：除生活用纸外，其他用纸厂内库存均出现累库。
- 社会库存：生活用纸社会库存去库，白卡纸社会库存累库。
港口库存变化
- 中国纸浆港口库存：节后连续两周累库，显示市场供应压力较大。
- 欧洲纸浆港口库存：环比去库，显示需求有所回升。
总结
总体来看，纸浆市场基本面仍偏弱，库存持续增加，下游需求疲软。然而，受美伊战争影响，宏观商品情绪推动纸浆期货价格上涨。建议投资者保持谨慎，关注宏观因素对市场的进一步影响。
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