20230416-东吴证券-半导体行业点评报告_从台积电业绩前瞻看半导体投资窗口_2页_404kb

半导体行业投资窗口前瞻

要点

📜 周期变动与投资时机

• 半导体行业周期自2021年起下行，本轮下行周期已在2022年底大致触底。综合验证显示，半导体周期在2023年内有望强劲回升。
• 投资窗口已开启，基于价格、时间与空间要素已基本到位的判断。

🔖 海外效应与业绩分析

• 即将登场的台积电（TSMC）财报对行业近期波动有映射意义。
• 尽管TSMC首季营收数据显示波动，但市场已有预期。公司预计产能与毛利率恢复可能在2023年下半年实现，恢复进程有望提振行业信心。

🎯 投资策略与重点

• 大市值企业优先：立足机构投资者视角，大中型市值企业作为配置首选。
• 聚焦强周期与早周期环节：晶圆代工（如中芯国际）被列为优选，硅片厂与封测企业可能受益于产能利用率回升。
• 关注特定零部件：存储器、低端模拟元件、功率半导体（如时代电气）受益于其行业地位及"数据免疫"特性。
• 逆增长领域破局：功率半导体虽受汽车周期拖累，但宏观层面企稳后潜力显现，例如轨交应用端或助推公司时代电气基本面改善。

📌 风险因素

• 需求复苏力度弱于预期，估值偏高可能性。

重要机会

• 晶圆代工：中芯国际
• 存储与模拟芯片：韦尔股份（早周期，估值已适）
• 增长临界点未达企业：东芯股份、必易微
• 低估值高潜力滞涨公司：时代电气

行业展望

仅当行业基本面恢复、需求回暖的弹性驱动股价上行时，投资建议立足于认知共振，建议投资者通过全球报表窗口期，动态把握海外龙头公司与国内前瞻性企业映射机会，长期把握住核心企业的景气轮动规律。

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