深度报告-20221009-东吴证券-环保行业深度报告_全球交通可再生燃料风口_中国生物柴油高减排迎成长良机_29页_3mb

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦全球交通可再生燃料市场，特别是生物柴油在能源转型和减排政策下的发展机会。中国生物柴油行业，尤其是以废弃油脂为原料的UCOME，因具备显著的减排优势和资源稀缺性，正迎来结构性成长良机。报告从全球供需、中国产业现状、未来需求展望及行业格局等方面深入分析，并提出关注企业名单及风险提示。

主要观点

• 生物柴油的优势：生物柴油在燃料性能、可再生性、减排效应上优于石化柴油，是交通领域能源转型的重点。
• UCOME的减排潜力：UCOME减碳高达98%，符合欧盟减排政策要求，且因资源稀缺性及成本优势，成为未来出口增长的主要动力。
• 生物航煤的前景：作为可持续航空燃料的唯一商业化途径，生物航煤在欧盟政策推动下，预计2050年需求超5400万吨。
• 中国出口需求强劲：2022年1-8月中国生物柴油出口量同比增长46%，出口均价增长37%，显示行业复苏。
• 行业格局变化：中国生物柴油产能持续扩张，CR5超过60%，头部企业加速布局，技术水平和销售渠道成为竞争关键。

关键信息

全球供需情况

• 2019年全球生物柴油产量达4087.3万吨，消费量3547.9万吨。
• 欧盟是主要产销地，占全球产量33.67%、消费量28.31%。
• 2018年欧盟取消反倾销税，进口量同比高增184%。
• 2020年欧盟生柴进口来源中，中国占比31%。

中国产业现状

• 2021年我国生物柴油产能达245万吨，规划产能419万吨。
• 2020年我国废油脂产量超1100万吨，仅23%用于出口或制备生物柴油。
• 2022年1-8月我国生柴出口量达112.54万吨，同比增长46%，出口均价1747万美元/吨，同比增长37%。
• 中国生柴主要出口欧盟，需通过ISCC资质认证。

需求展望

• 全球生物柴油消费量：预计2030年达6617万吨，年复合增长率3.35%。
• 欧盟UCOME需求：预计2022-2030年复合增速15.74%，2030年缺口达939万吨，对应市场空间1122亿元。
• 生物航煤需求：2050年欧盟生物航煤需求潜力超5400万吨/年，是航空业减排核心方式。

行业格局

• 采购端：我国废油脂回收主要由个人供应商主导，规范收集提升空间大。
• 生产端：头部企业加速扩产，技术指标如转酯化率、收得率、质量等成为竞争关键。
• 销售端：出口欧盟为主，ISCC资质为市场准入门槛，销售模式影响议价能力。

建议关注企业

• 卓越新能：生物柴油龙头，规模优势明显，技术进步提升效率。
• 嘉澳环保：产能弹性大，技术领先，与终端巨头签订长协。
• 山高环能：餐厨处置龙头，掌握废油脂资源，全产业链布局加速。
• 东华能源：与霍尼韦尔合作布局生物航煤，实现副产氢高值化利用。

风险提示

• 添加政策变动：可能影响生物柴油市场需求。
• 原料价格上涨：影响成本结构，压缩利润空间。
• 贸易政策变动：可能影响出口量及价格。

产业链分析

生物柴油产业链包括上游原料采购、中游加工制备、下游能源产品和绿色化学品应用。

• 上游：废油脂来源分散，回收渠道复杂，个人供应商为主。
• 中游：酯交换和催化加氢为主要工艺，制造成本相对固定。
• 下游：交通领域应用占比超七成，生物航煤前景广阔。

政策支持

• 欧盟通过REDII和Fitfor55政策，推动生物燃料发展，特别是非粮食来源的UCOME。
• 中国出台多项政策支持生物柴油发展，如《生物柴油调合燃料（B5）》标准，以及鼓励餐厨废油回收利用。

未来趋势

• UCOME：因减排优势和政策支持，预计2030年欧盟需求达1527万吨，缺口939万吨。
• 生物航煤：预计2050年欧盟需求潜力超5400万吨，是航空业减排的核心手段。
• 产能扩张：我国生物柴油行业进入加速扩产期，未来产能有望达419万吨/年。

图表与数据

• 图1：2020年全球生物柴油原材料占比。
• 图2：2020年生物柴油主要产地原材料占比。
• 图3：第一、二、三代生物柴油优缺点及发展阶段对比。
• 图4：我国生物柴油产业链。
• 图5：2019年全球主要消费国生物柴油使用行业占比。
• 图6：2010-2019年全球生物柴油产量与增速。
• 图7：2010-2019年全球生物柴油消费量与增速。
• 图8：印尼生物柴油掺混目标。
• 图9：美国生物柴油掺混目标及税收抵免。
• 图10：2012-2021年欧盟生柴进口与消费量。
• 图11：2017-2020年欧盟生柴进口来源结构。
• 图12：印尼和马来西亚生物柴油出口量。
• 图13：中国生物柴油出口和国内消费量对比。
• 图14：国际原油价格波动与国内生物柴油行业发展。
• 图15：全球主要消费国生物柴油掺混比例。
• 图16：各类原料油、生柴国内和出口价格。
• 图17：欧洲市场UCOME、RME、菜籽油与卓越新能生柴产品价格走势。
• 图18：欧盟现行生物燃料分类和政策目标变化。
• 图19：不同原材料制成的生物柴油碳减排量。
• 图20：国内生物柴油产业链。
• 图21：2014-2021年废弃油脂产生量测算。
• 图22：2020年废弃油脂去向。
• 图23：卓越新能2016-2019Q1废弃油脂供应结构。
• 图24：2017-2021年我国餐厨垃圾产生量处理规模。
• 图25：废油脂采购、监管模式。
• 图26：我国生物柴油行业名义产能及产能利用率变动情况。
• 图27：卓越新能2018-2021年生物柴油成本构成。
• 图28：竞争性报价流程。

表格数据

• 表1：生物柴油与石化柴油特性比较。
• 表2：生物柴油原料种类及优缺点。
• 表3：各国生物柴油掺混比例要求。
• 表4：我国生物柴油相关政策。
• 表5：全球主要消费国生物柴油需求测算假设。
• 表6：2022-2030全球生物柴油理论需求量测算。
• 表7：2022-2030年欧盟UCOME需求测算。
• 表8：“减碳55”提案对SAF的要求。
• 表9：欧盟SAF潜在产能和需求的中期预测。
• 表10：截至2021年底生物柴油相关企业产能布局。
• 表11：生物柴油企业核心技术指标对比。
• 表12：国际生物柴油标准。
• 表13：可比公司估值。

总结

本报告指出，生物柴油作为可再生燃料，在全球能源转型和减排政策下，尤其是UCOME因其显著的减排效果和政策支持，具备强劲的成长潜力。中国生物柴油出口需求强劲，尤其是对欧盟市场，预计2030年欧盟UCOME需求缺口达939万吨，对应市场空间达1122亿元。同时，生物航煤作为航空领域唯一可用的可再生燃料，未来需求潜力巨大。行业进入加速扩产期，废油脂回收和生产技术成为关键因素，建议关注卓越新能、嘉澳环保、山高环能和东华能源等企业。