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冠通期货沪铜周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布于2026年4月20日，分析了沪铜市场近期的走势及影响因素。报告从宏观、供给、需求、库存、费用、废铜、中游铜材、电网工程、房地产基建、汽车/新能源汽车以及全球交易所铜库存等多个维度，全面梳理了当前铜市场的运行状况与未来走势。

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主要观点

宏观环境

• 一季度我国GDP同比增长5.0%，环比增速有所提升。
• 美国3月PPI同比上涨4%，低于市场预期，显示经济活动温和增长。
• 短期内美联储维持利率稳定，暂无加息或降息计划。

供给分析

• 湿法铜供应紧张：中国自5月起暂停硫酸出口，加剧硫磺供应不足，影响湿法炼铜，其产量约占全球15%。
• 冶炼厂检修增加：4月有8家冶炼厂检修，预计5月电解铜产量将下降。
• 铜精矿进口增长：3月中国进口铜精矿及其矿砂263.0万吨，同比增加9.9%，1-3月累计进口756.3万吨，同比增加6.6%。

需求分析

• 表观消费量下降：截至2026年2月，铜表观消费量为117.39万吨，环比减少9.07%。
• 铜管企业库存累积：下游装机量不及预期，空调出口受限，预计原料采购将减少。
• 铜箔需求上升：4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨，环比增长0.72%，电子行业复苏带动高端铜箔需求旺盛。

库存与价格

• 沪铜价格走势：本周沪铜连续上涨，周内涨幅达3.91%，最高价103130元/吨，最低价98450元/吨。
• 库存去化：上海期货铜库存降至14.03万吨，周环比减少19.15%；阴极铜库存24.05万吨，周环比减少9.77%，库存快速去化至历年同期中位水平。
• LME与COMEX库存：LME铜库存周度增加7475吨至40.02万吨，COMEX铜库存录得59.45万吨，两者库存均有所增长。

价格差与套利

• C-L价差扩大：截至4月17日，C-L价差增长至186.06美元/吨，套利空间重新打开。
• 关税预期影响：市场预期6月可能征收铜232关税，影响价格走势。

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关键信息汇总

供给端

• 硫酸出口暂停：中国自5月起暂停硫酸出口，影响湿法铜供应。
• 冶炼厂检修：4月8家冶炼厂检修，预计5月产量下降。
• 铜精矿进口：3月进口量263.0万吨，同比增加9.9%；1-3月累计进口756.3万吨，同比增加6.6%。

需求端

• 表观消费量：2月表观消费量117.39万吨，环比减少9.07%。
• 铜箔需求：电子行业复苏带动高端铜箔需求，4月产量环比微增。
• 铜管库存：库存累积，下游装机量不及预期，预计原料采购下滑。

库存与价格

• 沪铜库存：上海期货铜库存快速去化，阴极铜库存下降。
• LME库存：库存周度增加，COMEX库存增长。
• C-L价差：扩大至186.06美元/吨，套利空间打开。

费用情况

• 粗炼费（TC）：当前为-79.77美元/干吨。
• 精炼费（RC）：当前为-8.07美分/磅。
• 硫酸价格上涨：部分弥补冶炼厂亏损，延缓检修计划。

废铜供给

• 进口废铜：3月进口22.76万吨，同比增长19.94%，成为国内冶炼厂的重要补充。
• 替代效应不佳：受国内带票废铜紧缺影响，废铜对精铜的替代作用有限。

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后续关注点

• 地缘冲突：美伊在霍尔木兹海峡及周边海域的军事对抗可能影响市场情绪。
• 硫酸出口政策：若政策落实，国内供应增加可能导致硫酸价格下行，进而影响冶炼厂减产。
• 铜价走势：中长期铜价偏强，但短期需关注地缘冲突反复对行情的影响。
• 关税预期：6月铜232关税征收预期可能对价格产生压制作用。

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分析师介绍

• 姓名：王静
• 资质：北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师、期货投资咨询师
• 经验：三年粮油市场分析经验，十年期货行业经验
• 职务：现任冠通期货研究咨询部经理

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联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 公司电话：010-85356618
• E-mail：wangjing@gtfutures.com.cn

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本报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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