20150316-华融证券-金天地-430366.OC-研究报告_未雨绸缪_致力精品剧制作发行_13页_739kb

金天地（430366）研究报告总结

核心内容

金天地是一家专注于精品电视剧制作与发行的公司，成立于1996年，拥有丰富的电视剧创作、生产及发行经验。公司以“讲诚信、做精品、树品牌”为战略方向，致力于打造高质量的电视剧作品，并积极应对行业政策变化，推动业务转型。

主要观点

• 行业现状：电视剧制作机构市场集中度较低，精品剧供不应求，市场需求持续增长。
• 政策影响：受“一剧两星”政策影响，电视剧制作向精品剧方向发展，制作成本下降，但购剧成本上升，促使电视台更加注重剧集质量。
• 公司战略：金天地调整战略，提高精品剧制作比重，转向现代剧和定制剧制作，与电视台合作采用“投代购”或“先付50%”等方式，实现让利销售。
• 财务表现：2014-2016年收入预计分别为1.08亿元、1.33亿元、1.53亿元，归属股东净利润分别为2651万元、3024万元、3559万元，EPS分别为0.30元、0.34元、0.40元。
• 估值优势：公司市值8.52亿元，对应2015年PE为27倍，显著低于同行业公司华策影视（PE 31.4倍），具备估值优势。
• 投资建议：公司具备长期投资价值，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

行业分析

1. 市场集中度低：2014年全国持有《广播电视制作经营许可证》的机构达7248家，市场分散。
2. 网络版权支出上升：2014年视频网站版权支出达50亿元，精品剧单价较高，具备市场竞争力。
3. 政策导向：随着“一剧两星”政策的实施，电视剧制作逐步向精品剧方向发展，电视台更注重剧集质量。

公司业务分析

1. 精品剧制作：公司多次出品获奖电视剧，如《尖刀》、《重庆谍战》等，体现其制作实力。
2. 定制剧模式：公司积极与电视台合作，参与定制剧制作，提升剧集质量与市场适应性。
3. 制作计划：2015年计划投拍多部剧集，预计实现收益；2016年计划投拍3-5部剧，目标利润3000万元。

财务状况

• 2014年上半年财务表现：营业收入63.91万元，净利润为-465.25万元，同比大幅下降，主要因部分剧集尚未发行。
• 2014年全年预测：净利润预计不少于2600万元，好于预期。
• 2015-2016年预测：净利润预计分别为3024万元、3559万元，收入逐年增长。
• 财务指标：资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率提升，显示公司偿债能力增强。

投资建议

• 增发情况：公司已完成定向增发，总股本9000万股，发行价格为5元/股，市盈率较低，具有投资吸引力。
• 评级：给予“强烈推荐”评级，预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。

风险提示

• 收入增长风险：电视剧收入增长可能低于预期。
• 并购风险：公司并购执行存在不确定性。

估值与市场表现

• PE对比：公司PE显著低于同行业公司，具备估值优势。
• 现金流：公司经营活动现金流逐步改善，显示运营能力增强。

总结

金天地作为一家领先的精品剧制作商，在行业政策调整和市场需求变化的背景下，积极调整业务方向，提高剧集质量，拓展定制剧市场。公司财务状况良好，收入和利润稳步增长，具备较强的市场竞争力和投资潜力，值得投资者关注。