20221107-东方财富证券-中简科技-300777.SZ-2022年三季报点评_碳纤维广泛应用迎来需求全面爆发_4页_368kb

中简科技碳纤维业务总结

核心内容概述

中简科技作为国内高性能碳纤维领域的领军企业，近年来在财务表现、产能扩张及技术创新方面均取得显著进展，其业务发展与碳纤维材料的广泛应用密切相关。随着我国碳纤维需求的快速增长，公司有望迎来业绩的全面爆发。

主要观点

1. 财务表现强劲

• 2022年三季度：公司实现营业收入2.04亿元，同比增长105.5%；归母净利润1.35亿元，同比增长165.06%；扣非净利润1.23亿元，同比增长149.01%。
• 毛利率：2022年三季度毛利率为74.27%，同比下降4.43个百分点，主要受原材料成本上涨影响。
• 费用率优化：销售、管理、研发费用率分别同比下降0.01pct、14.02pct、4.15pct，费用占比明显改善，财务结构持续优化。
• 盈利预测：预计2021-2024年营业收入分别为7.33亿、12.09亿、19.31亿、29.71亿，归母净利润分别为4.08亿、6.91亿、10.96亿、16.92亿，净利润率持续提升。

2. 市场前景广阔

• 碳纤维需求增长：预计2025年我国碳纤维需求量将达到14.95万吨，复合年化增长率达25.35%，市场前景十分乐观。
• 应用领域广泛：
  • 航空航天：碳纤维可使飞机减重20%-40%，提高耐用性，克服金属材料的疲劳与腐蚀问题。
  • 风电设备：在40米以上风电叶片中，使用碳纤维复合材料可使叶片自重减少38%，成本降低14%，有利于生产更大直径、更适应环境的叶片。

3. 技术实力雄厚

• 研发团队：公司拥有双科学家领衔的自主培养团队，承担多项国家重大课题，获得“航空高性能碳纤维创新团队”、“江苏省双创团队”等荣誉称号。
• 产品应用：ZT7系列碳纤维产品已通过航空航天部门的工程稳定化检验，关键性能指标达到甚至超过国际T700级碳纤维水平。
• 产能建设：2021年定向增发20亿元投资的高性能碳纤维项目即将完成，具备年产1,500吨（12K）高性能碳纤维及织物的生产能力，土建工程完成90%，设备订货合同签订率已达70%。

4. 投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值指标：2022年PE为59.11，2023年PE为34.92，2024年PE为22.00，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息汇总

财务数据亮点

• 营收与利润增长显著：2022年前三季度营收同比增长72.8%，归母净利润同比增长120.84%。
• 现金流稳健：2022年经营活动现金流为251.42亿元，投资活动现金流为-261.23亿元，筹资活动现金流为1979.70亿元，现金净增加额为1969.89亿元。
• 资产结构优化：2022年资产总计达4058.31亿元，流动比率和速动比率持续改善，公司偿债能力增强。

业务发展动态

• 产能扩张：公司正在推进高性能碳纤维项目，预计2023年一季度转入调试及小批试运行阶段。
• 产品应用拓展：ZT7系列碳纤维已在航空航天领域应用多年，未来将向更多行业拓展。

风险提示

• 地缘政治风险：海外局势可能对公司业务产生不利影响。
• 国防开支风险：若国防预算不足，可能影响航空航天等下游需求。
• 装备更新延期风险：装备换代延迟可能影响碳纤维产品的市场需求。

总结

中简科技在碳纤维领域具备较强的技术实力与市场竞争力，随着我国碳纤维产能的持续扩张和下游应用的不断拓展，公司未来业绩增长潜力巨大。财务表现强劲，费用率优化显著，现金流稳定，估值逐步下降，体现了市场对其长期增长的看好。尽管存在一定的市场与政策风险，但其在航空航天与风电等关键领域的应用前景良好，具备较强的行业引领能力，值得投资者关注。