20210420-招银国际-香港地产行业_扣稳安全带_10页_2mb

香港地产行业研究报告总结

核心内容概览

招银国际证券首次覆盖香港地产板块，整体对市场持乐观态度，认为长期发展向好，但短期受新冠肺炎和疲弱劳工市场影响。行业整体预计2021年房价将上升8%，中原领先指数全年目标为190.3点。在覆盖的四家公司中，恒基地产、新鸿基地产、新世界发展及长实集团均被给予买入评级，其中长实集团被列为首选。

主要观点

• 短期风险：新冠疫情和劳工市场疲弱对房地产市场造成压力，但市场成交显示需求强劲，预计2021年第一季已见底。
• 长期乐观：低息环境、供应短缺及强劲的住屋需求将支撑市场长期发展，且香港经济与大陆紧密相连，大陆经济的增长有助于房地产市场表现。
• 估值预期：预计2021年全年房价将上升8%，并将在下半年反弹。目标价设定基于市净率和市盈率的分析，认为当前估值合理。

关键信息

公司评级与目标价

风险提示

• 全球及本地经济、政治和社会环境变化
• 新冠肺炎疫情持续影响
• 政府房地产市场政策调整
• 利率上升

重点公司分析

恒基地产 (12 HK)

• 市场地位：参与小区重建计划，拥有大量土地储备和投资物业。
• 业务结构：物业发展占收入61.6%，物业投资占24.5%。
• 财务表现：2021年净利润预计149亿港元，2022年预计增长13.1%，2023年预计增长8.4%。
• 风险因素：政府政策、土地流转不确定性、加息、疫情。

新鸿基地产 (16 HK)

• 市场地位：香港最大房地产公司，拥有大量地标建筑。
• 业务结构：物业发展占收入50.2%，物业投资占24.0%。
• 财务表现：2021年净利润预计269.98亿港元，2022年预计增长18.2%，2023年预计增长10.2%。
• 风险因素：零售销售疲弱、政府政策、加息、疫情。

新世界发展 (17 HK)

• 市场地位：郑志刚领导下的公司，正在经历品牌复兴。
• 业务结构：物业发展占收入52.5%，物业投资占30.6%。
• 财务表现：2021年净利润预计32.3亿港元，较2020年有195%反弹，2022年预计增长89.7%，2023年预计增长24.4%。
• 风险因素：零售销售疲弱、政府政策、加息、疫情。

长实集团 (1113 HK)

• 市场地位：在房地产市场成功捕捉趋势，拥有丰富土地储备。
• 业务结构：物业发展和投资物业占比合理。
• 财务表现：2021年净利润预计148.76亿港元，目标价66.5港元。
• 风险因素：政府政策、土地流转不确定性、加息、疫情。

财务指标概览

恒基地产

新鸿基地产

新世界发展

总结

招银国际证券对香港地产行业整体持乐观态度，认为长期发展有利，但短期存在不确定性。在首次覆盖的四家公司中，恒基地产、新鸿基地产、新世界发展及长实集团均被给予买入评级。新鸿基地产和长实集团因稳定现金流、土地储备及市场地位被特别看好。尽管面临疫情、政策及利率变化等风险，但市场对这些公司的未来增长持积极预期。