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A股市场及宏观经济分析总结（2015年604期）

一、大势研判

1. 瑞银证券中国A股策略

• 政策救市：政府采取多项“救市”措施，包括暂停IPO、券商出资1200亿元投资蓝筹ETF、央行提供流动性支持及25家基金公司承诺增持，标志着“国家级”救市行动的展开。
• 市场情绪：市场情绪已出现转折，量化情绪指标在6月29日发出买点，显示出市场底部可能临近。
• 投资建议：推荐基本面稳健且符合经济转型的错杀品种，包括金融（银行>保险>券商）、交运旅游（深圳机场、峨眉山A）、家电和食品饮料（贵州茅台）等。

2. 申银万国A股市场大势研判

• 企稳反弹：受政策利好影响，周一上证指数企稳反弹，涨幅2.41%。
• 结构性分化：市场仍处于结构性分化状态，金融、石油等权重股表现强劲，而小市值成长股持续下跌。
• 操作策略：建议投资者保持灵活，关注蓝筹股和超跌成长股，控制杠杆风险。

3. 申万宏源指数月报

• 指数表现：6月申万A指下跌9.87%，申万50下跌5.77%，创业板指下跌17.97%，跌幅最大。
• 行业分化：银行、钢铁、交通运输涨幅较大，而计算机行业跌幅最大。
• 风格分化：低价股指数涨幅最大，活跃指数跌幅最大。

4. 广发证券A股量化监控周报

• 市场趋势：量化模型显示市场已从持续看多状态转向宽幅震荡，上证指数处于支撑区域，创业板跌破关键点位。
• 投资建议：建议投资者关注市场底部的确认，避免高杠杆操作，等待市场企稳。

5. 银河证券A股周报

• 政策维稳：政府采取多项措施稳定市场，包括暂停IPO、券商出资救市、央行提供流动性支持等。
• 市场分化：市场进入分化期，建议关注基本面良好的行业，如国企改革、中国制造2025、医药和消费。
• 风险提示：高杠杆账户应降杠杆，避免进一步下跌。

6. 渤海证券A股市场投资策略周报

• 市场分化：周一市场出现剧烈分化，蓝筹股强势护盘，而中小盘个股继续下跌。
• 操作建议：利用反弹机会调整持仓，关注蓝筹股和超跌成长股，逢高减仓高估值中小盘股。

7. 东莞证券A股市场大势研判

• 市场分化：管理层救市措施并未扭转市场下跌趋势，市场出现严重分化。
• 投资建议：建议投资者关注蓝筹股和超跌成长股，逢高减仓高估值中小盘股。

二、宏观研究

1. 高盛高华欧洲经济分析

• 流动性与市场规模：市场规模大未必意味着流动性高，波动性上升可能降低流动性。
• 欧洲央行作用：欧洲央行在危机中的媒介作用可能改善流动性，但市场结构变化更为关键。

2. 高盛高华美国经济分析

• 首次加息预期：预计美联储将在12月份首次加息，而非市场预期的9月份。
• 经济考量：核心PCE通胀仍较低，劳动力市场未完全紧张，以及利率政策的不确定性影响加息时间。

3. 高盛高华日本经济分析

• 低油价影响：低油价对贸易条件的改善有助于实际工资增长。
• 实际工资预测：预计2015-16年实际工资增速将维持在0.5%-1%之间。
• 通胀与利率：日本通胀仍低于目标，劳动生产率改善是提高实际工资的唯一渠道。

4. 申万宏源跨境资金流向监测周报

• 外资流入：全球资金净流入中国股市，沪港通使用额度创历史新高。
• 人民币汇率：人民币即期汇率小幅下降，中间价有所上升，美元指数走强。

5. 申万宏源国内流动性周度观察

• 流动性改善：央行降息降准及流动性支持政策有助于缓解市场恐慌。
• 利率变化：利率债收益率短端上行，长端下行，货币市场利率回落。
• 市场信心：政策底明确，市场底为区间，预计在3600-4500点之间波动。

6. 申万宏源宏观日报

• 希腊公投影响：希腊公投否决债务救助方案，欧元区PMI高于预期，但全球股市继续下跌。
• 美元指数：美元指数上升，人民币汇率窄幅波动，受希腊债务危机和美联储加息预期影响。
• 油价下跌：油价下跌影响全球市场，加剧了市场调整压力。

7. 国泰君安工业企业利润数据点评

• 工业利润：5月工业利润微增0.6%，但增速放缓，1-5月累计利润同比下降0.8%。
• 行业分化：上游行业利润下降，中游制造业利润增长，下游消费行业利润下滑。
• 需求疲弱：需求不足，工业品通缩压力持续，盈利仍不乐观。

8. 光大证券中国宏观经济月度数据手册

• 经济弱企稳：经济企稳势头不稳，5月工业利润增速回落，但连续两月增长。
• 货币政策：央行继续宽松政策，定向降准和降息有助于缓解流动性紧张。
• 改革推进：交通银行混改方案、保险投资基金等政策显示改革持续推进。

三、投资策略

1. 中银国际策略周报

• 流动性改善：近期央行逆回购操作和降息降准缓解了流动性紧张。
• 市场调整：市场调整格局不变，但报复性反弹可能到来。
• 投资方向：关注中报高增长、跌破员工持股价和增发价的个股。

2. 中金公司确信买入/确信卖出股票清单

• 确信买入股票：A股包括广电运通、大华股份、恒生电子等；港股包括中国擎天软件、富智康集团等；美股包括携程旅行网。
• 确信卖出股票：港股包括统一企业中国。
• 组合表现：A股确信买入指数跑赢沪深300，港股确信买入指数跑输MSCI China指数。

3. 中金公司主题策略：低息环境下的高股息股票

• 股息策略：在低息环境下，高股息股票可能成为不错的投资选择。
• 筛选标准：2015年预计股息收益率4%以上，市值10亿美元以上，流动性尚可，评级相对正面。
• 推荐股票：A股包括农业银行、工商银行、上汽集团等；港股包括中国银行、百丽、华电国际等。

4. 申万宏源新三板日报

• 市场调整：新三板市场连续下跌，缺乏有效刺激性政策，调整将继续。
• 交易情况：做市成交额占比63%，但整体成交额环比下降。
• 新增公司：本周新增34家公司挂牌，行业分布平均。

5. 申万宏源新三板周报

• 分层与转板：新三板下半年将推进分层和转板试点，允许符合条件的企业转至创业板。
• 市场表现：三板成指和三板做市指数分别下跌7.39%和10.14%，市场整体低迷。
• 融资情况：上周计划融资36亿元，主要来自机械设备和非银金融行业。

四、国际经济动态

1. 银河证券国际经济周报第211期

• 美国失业率：6月非农就业人数增长22.3万，失业率降至5.3%，为2008年4月以来最低。
• 房地产热度：美国房地产市场热度上升，新屋销售和二手房销量均增长。
• 全球股市：受希腊公投影响，全球股市继续下跌，美元指数走强。

2. 银河证券国际经济周报第210期

• 欧元区PMI：欧元区6月综合PMI初值为54.1，高于预期，显示经济复苏。
• 希腊债务危机：希腊公投否决救助方案，可能退出欧元区，增加市场不确定性。
• 日本经济：5月家庭支出增长4.8%，核心CPI增长0.1%，通胀仍低于目标。

3. 招商证券对希腊全民公投事件的点评

• 公投结果：希腊民众反对紧缩改革，可能退出欧元区，增加债务风险。
• 经济影响：希腊债务危机可能影响欧元区其他成员国，增加市场不确定性。
• 投资建议：关注受益于欧元贬值的欧洲出口商蓝筹股，同时警惕避险资产需求。

五、其他市场动态

• 中国股市：6月A股市场持续下跌，总市值蒸发超过20万亿，市场信心受挫。
• 外汇市场：美元指数走强，人民币汇率窄幅波动，受希腊债务危机和美联储加息预期影响。
• 债券市场：利率债收益率短端上行，长端下行，显示市场流动性改善。
• 新三板市场：市场持续调整，缺乏有效政策刺激，交易活跃度下降。