钴锂观察系列报告之一_钴中长期供需偏紧_短期价格有望企稳反弹_28页_2mb

钴行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于钴行业，分析了全球钴供需格局、价格走势及投资建议。报告指出，钴中长期供需偏紧，短期价格有望企稳反弹。行业具备中长期投资价值，建议关注在刚果（金）拥有稳定矿源和钴盐冶炼厂的龙头企业。

主要观点

钴供给分析

• 全球分布集中：钴资源高度集中于刚果（金）、澳大利亚和古巴，其中刚果（金）占比最高，2017年产量占全球58%。
• 短期增量可控：2018年全球钴矿供应量预计约12万吨，同比增加约1万吨，增速9%。
• 长期增量有限：铜镍矿产能增速回落，钴原料的新增供给弹性有限。
• 刚果（金）新矿业法：提高矿权权利金及暴利税，导致成本上移，增加供给不确定性。

钴需求分析

• 短期需求回暖：受新能源汽车及3C产品带动，2018年全球钴终端需求预计12.43万吨，同比增速7.5%。
• 长期需求增长：三元动力电池需求增长强劲，预计2020年全球新能源汽车对钴需求量达3.48万吨，年均复合增长率59.5%。
• 3C需求稳定：手机、笔记本电脑等3C产品需求保持稳定，预计2018年全球3C设备出货量维持增长。

投资建议

• 关注龙头标的：建议关注在刚果（金）拥有稳定矿源和钴盐冶炼厂的华友钴业、寒锐钴业等企业。
• 风险提示：包括全球钴矿开采进度、技术迭代、3C需求不及预期、政策变化、海外经营与汇率风险等。

关键信息

钴供需格局

• 全球钴矿供应：2017年全球钴矿产量约11万吨，2018年预计12万吨，增量1万吨。
• 终端需求预测：2018-2020年全球钴终端需求预计分别为12.43万吨、13.45万吨、15.14万吨，增速分别为7.55%、8.24%、12.55%。
• 供需偏紧：钴供需格局偏紧，行业具备中长期投资价值，价格有望震荡上行。

钴供给结构

• 主要企业：嘉能可、洛阳钼业、华友钴业、欧亚资源等为主要钴矿生产商，其中嘉能可占比最高。
• 成本变化：新矿业法实施后，钴矿成本预计增加，对钴价形成支撑。
• 国内冶炼产能：国内钴冶炼产能主要集中在华友钴业、寒锐钴业等，预计未来两年继续扩产。

钴需求结构

• 主要需求领域：锂电池需求最大，占比58%；高温合金、硬质合金、钴催化剂等传统需求占比42%。
• 新能源汽车：预计2018年全球新能源汽车产量达74GWh，对钴需求量为1.45万吨；2020年全球新能源汽车产量预计超550万辆，钴需求量达3.48万吨。
• 3C产品：2018年1-4月国内钴酸锂出货量同比增长32.8%，预计2018年全球3C设备出货量维持增长。

钴成本与价格

• 国内钴价倒挂：国内钴冶炼厂商成本压力较大，有望刺激国内钴价反弹。
• 成本测算：新矿业法实施后，钴矿成本可能增加，对钴价形成支撑。
• 价格走势：短期钴价有望企稳反弹，中长期价格震荡上行。

政策与市场

• 刚果（金）政策：新矿业法提高成本，降低投资积极性，增加供给不确定性。
• 投资优惠政策：刚果（金）对外商投资提供多项税费减免，鼓励海外投资商在当地加大投资。
• 新能源汽车市场：特斯拉等海外车企加速电动化进程，国内新能源汽车产量持续增长。

结论

全球钴行业面临中长期供需偏紧，短期价格有望企稳反弹。在刚果（金）拥有稳定矿源和钴盐冶炼厂的企业将显著受益，建议关注华友钴业、寒锐钴业等龙头企业。同时，需关注政策变化、技术迭代等风险因素。