20260826-东吴证券-永安期货-600927.SH-2026年中报点评_风险管理与境外业务盈利大幅增长_经纪业务基础依然稳固_4页_452kb

永安期货（600927）2026年中报总结

核心内容概览

永安期货在2026年上半年实现了显著的盈利增长，归母净利润同比大幅增长64.4%，达到3.0亿元，EPS为0.21元。尽管Q2单季净利润同比下滑28.4%，但公司整体表现仍优于预期，特别是在风险管理与境外业务方面展现出强劲的增长势头。公司客户权益规模持续增长，业务基础稳固，且境外业务客户结构优化，盈利持续改善。

主要观点

• 盈利增长显著：2026年上半年公司归母净利润同比增长64.4%，但因投资收益波动，Q2单季净利润有所下滑。
• 风险管理业务复苏：上半年风险管理业务扭亏为盈，营业利润达1.25亿元，收入增长8.7倍。
• 境外业务持续盈利：境外业务连续7年保持利润正增长，客户结构优化，机构客户占比达91%，交易量占比达93%。
• 期货经纪业务基础稳固：尽管上半年收入同比下滑38%，但成交手数和金额分别增长26%和44%，客户权益规模同比增长21%。
• 基金销售业务快速增长：上半年基金销售业务收入同比增长106%，新增代销产品104只，合作管理人增加39家。
• 盈利预测下调：基于2026年中报表现，公司归母净利润预测由11.8/13.3/14.7亿元下调至7.3/8.0/8.6亿元，EPS维持增长趋势。
• 估值合理：当前PE为26倍，EPB为1.4倍，估值处于合理区间，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年营业收入为7.6亿元，同比增长32.1%。
• 归母净利润：上半年归母净利润为3.0亿元，同比增长64.4%。
• EPS：2026年上半年EPS为0.21元，较2025年同期增长。
• ROE：ROE为2.3%，同比提升0.8个百分点。
• 客户权益：截至2026年中，客户权益规模达644亿元，同比增长21%。

营业利润分板块

• 风险管理业务：营业利润1.25亿元，同比增长显著。
• 境外业务：营业利润1.92亿元，同比增长161%。
• 期货经纪业务：营业利润为-0.39亿元，同比下降。
• 资产管理业务：营业利润为-11万元，同比下降明显。

业务亮点

• 风险管理业务：收入2.9亿元，同比大增8.7倍，净利润1.05亿元。
• 境外业务：客户结构优化，新增销售额同比增长37%至2.36亿美元。
• 基金销售业务：收入同比增长106%，新增代销产品104只，合作管理人增加39家。
• 期货经纪业务：成交手数增长26%，成交金额增长44%，客户权益规模稳步提升。

盈利预测与估值

资产负债情况

• 货币资金：2026年预计为447.65亿元，同比增长。
• 应收货币保证金：预计为251.53亿元，略有下降。
• 交易性金融资产：预计为96.57亿元，同比增长。
• 长期股权投资：预计为105.5亿元，同比增长。
• 负债总计：2026年预计为729.67亿元，资产负债率保持在85.94%左右。

风险提示

• 大宗商品价格波动
• 监管政策变化
• 期货市场交投活跃度下降

投资建议

维持“买入”评级，看好公司风险管理与境外业务的持续增长潜力，同时关注期货经纪业务的稳定发展。当前估值合理，具备投资价值。