20251228-中国银河-具身智能产业链跟踪（28）_优必选收购锋龙股份_11页_2mb

报告摘要

本报告聚焦2025年12月具身智能行业的发展情况，分析行业行情、重要事件、最新观点及风险提示。报告指出，具身智能行业整体表现强劲，产业链各环节投融资活跃，应用场景拓展迅速，同时强调技术突破与市场验证的重要性。

具身智能指数表现：
- 2025年12月22日至26日，具身智能指数上涨 2.17%，在SW31个一级行业指数中排名第15，跑赢沪深300约 0.22pcts。
- 年初至今涨幅为 32.62%，跑赢沪深300约 10.72pcts。
- 12月19日静态PE约为 37.9倍，处于历史中值。
- 12月15日至19日成交量达 159.33亿股，环比上周增长 24.2%。
- 12月22日至26日换手率为 9.26%，成交活跃度排市场第21。
个股表现：
- 涨幅前五为：超捷股份（41.6%）、昊志机电（30.0%）、天奇股份（24.6%）、万向钱潮（19.5%）、埃夫特（18.8%）。
- 跌幅前五为：华培动力（-5.1%）、越疆科技（-4.3%）、地平线机器人-W（-4.1%）、鑫宏业（-4.0%）、豪恩汽电（-3.7%）。

主机：
- 国内主机厂量产成果亮眼，市场关注焦点集中于具备快速落地能力的企业。
- 长期看好：①技术积累深厚、产品生态完善的龙头企业；②制造能力强、能协助初创企业落地的代工企业。
- 线性关节方案成为趋势，具备更高负载能力与工业属性。
应用场景：
- 应用场景是具身智能产业化的关键突破点，目前主要集中在工业物流、toB机构养老、特种环境、农业及toC陪伴&玩具机器人。
- 短期看好特种与危险场景，长期关注大模型在通用领域的应用。
“大小脑”：
- 硬件壁垒降低，大小脑成为短板，灵巧操作模型重要性提升。
- 数据训练场、真机数采、视频数据模仿学习及仿真方案将齐头并进。
灵巧手：
- 占主机成本高，直接影响机器人实际工作能力，是产业化关键一环。
- 投融资关注度高，技术优势是成长潜力的最大催化剂，关注电子皮肤等边际变化较大的领域。
零部件：
- 头部企业量产及供应链相关机会值得关注，尤其是汽车产业链头部企业。
- 硬件代工模式渐起，1-100量产阶段对零部件一致性与成本控制要求提升。