20240429-西南证券-Azure云服务快速增长_资本支出创新高_5页_1mb

微软（MSFTO）财报分析总结

关键财务数据

• 营收增长：2024财年第三季度营收6186亿美元，同比增长17%。
• 净利润增长：GAAP净利润2194亿美元，同比增长199%。
• 毛利率：70.1%，同比增长0.6个百分点。

业务分析

Azure云服务

• 智能云业务收入267亿美元，同比增长21%。
• 微软Azure云服务同比增长31%，其中7个百分点来自AI相关增长。
• Copilot付费用户达180万，环比增长385%。
• 预计FY24Q4智能云收入为284至287亿美元。

Office业务

• 该业务收入增长12%，动因是Office 365商用版收入增长15%。
• 个人版Microsoft 365订阅量增长至8080万。

Windows业务

• 收入同比增长175%，其中Windows系统收入增长11%，Xbox内容和服务收入增长62%（包含动视暴雪并表效应）。
• FY24Q4预计个人计算收入为152至156亿美元。

增长预测

• 该机构维持“买入”评级，预计2024-2026财年归母净利润复合增速达183%。

风险提示

• 消费市场复苏不及预期。
• AI业务进展不及预期。
• 云计算市场竞争加剧。
• 反垄断政策风险。