20160723-中泰证券-医药生物行业周报_监管层进一步加大医药流通管理力度_血制品提价超预期_血制品_商业行业受益_15页_979kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业受到多重政策及市场因素影响，整体表现分化。血制品提价超预期成为市场关注的焦点，医药商业板块迎来上涨。此外，HPV疫苗获批上市及审批加快预期推动相关个股上涨，而中药材价格微幅上升，显示出行业局部景气度。医药板块整体估值为43倍PE，高于历史平均水平，但跑赢沪深300指数约0.5%。

主要观点

1. 行业政策动向

• 医药流通监管加强：国家卫生计生委等9部委联合印发《2016年纠正医药购销和医疗服务中不正之风专项治理工作要点》，强调推行“两票制”，旨在减少中间环节，提高流通透明度，对中小医药流通企业形成压力，利好行业龙头。
• 新版GSP修改：药品可追溯系统和疫苗配送企业要求的强化，进一步推动医药流通企业整合，大型企业更具竞争优势。

2. 行业景气度验证

• 血制品提价：福建省第二次血制品价格谈判结果显示，凝血酶原复合物和凝血因子VIII分别提价36%以上和14%，表明在药品价格压制最严峻的省份，血制品仍保持高景气度。
• HPV疫苗事件：国内首个HPV疫苗获批上市，带动智飞生物等个股上涨，显示出市场对疫苗行业的高度关注。

3. 板块表现

• 医药板块整体表现：2016年年初至当前，医药板块绝对收益率为-13.1%，跑赢沪深300约0.5%。
• 子板块分化：医疗服务、医药商业和生物制品医药板块上涨，医疗服务涨幅最大（2.34%）；中药、医疗器械和化学制药板块下跌，中药跌幅达2.30%。
• 估值情况：医药板块当前估值为43倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）溢价率保持在32%。

4. 投资建议

• 短期推荐标的：华兰生物、博雅生物、国药一致、九州通、智飞生物。
• 长期投资主线：
  • 具有品种优势、销售优势和资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团。
  • 诊疗方式变革、大数据产品和商业模式创新，以及民营资本进入医疗服务领域的投资机会，包括基因测序、细胞治疗、可穿戴医疗设备、移动医疗和医疗服务类个股。

关键信息

行业热点聚焦

• “两票制”推进：涉及11个综合医改试点省和200个公立医院综合改革试点城市，对中小医药流通企业构成挑战。
• GSP修改：加强药品可追溯和疫苗配送监管，推动行业集中度提升。
• 血制品提价：福建省血制品价格谈判结果验证了血制品的高景气度，板块迎来上涨。

个股表现

• 本周涨幅前15位公司：包括新光药业、智飞生物、恒康医疗、华仁药业、普洛药业等。
• 本周跌幅前15位公司：包括精华制药、新和成、亿帆鑫富、葵花药业、司太立等。
• 资金净流入：华仁药业、华兰生物、九州通等公司资金净流入显著。
• 资金净流出：新光药业、精华制药、康美药业等公司资金净流出明显。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数：微幅上升，显示中药材市场存在一定回暖迹象。

重要公告汇总

• 业绩修正与预增：长生生物、天坛生物、浙江震元等公司公布业绩预增或修正。
• 减持与回购：鲁抗医药、康恩贝、广生堂等公司股东进行减持。
• 投资与并购：恒康医疗、湖南发展、片仔癀等公司进行投资或并购活动。
• 增发与股权激励：新华医疗、姚记扑克、华神集团等公司进行增发或股权激励。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策密集调整期，存在不确定性。
• 药品质量问题：药品安全是行业持续关注的重点，可能影响公司声誉和市场表现。

附录信息

• 中泰主要覆盖公司及估值一览：包括信立泰、丽珠集团、九强生物、润达医疗等，提供2015年、2016年和2017年的EPS及PE数据，并附有投资评级。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。