20260201-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业研究简报_2025年蒙煤电子竞拍梳理_12页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

2025年蒙古国煤炭电子竞拍挂牌量继续增加，但受上半年市场低迷影响，全年成交率略低于2024年。2025年蒙古国煤炭挂牌量达4088.32万吨，同比增长1427.2万吨，成交量为2179.2万吨，同比下降57.6万吨。甘其毛都口岸仍是核心通道，贡献全年83%的成交量。新增曹妃甸交货口岸，进一步扩大了竞拍市场。

主要观点

• 煤炭价格：2026年1月30日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为101.5美元/吨，较上周上涨3美元/吨（+3.05%）；纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价为116.75美元/吨，上涨5.25美元/吨（+4.71%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为89.4美元/吨，上涨0.15美元/吨（+0.17%）。
• 煤种表现：炼焦煤成交1361.92万吨，同比下降306.56万吨；动力煤成交817.28万吨，同比增长358.4万吨。蒙5和蒙4等主焦煤成交率较高，次烟煤等劣质煤成交率较低。
• 竞拍企业：ETT 成交量最大，达1256.96万吨；小TT和ER分别成交536.32万吨和312.96万吨。ETT因洗煤厂运营及保长协用户，精煤竞拍场次增加，蒙5原煤竞拍量减少，预计2026年蒙5竞拍量仍偏低。
• 线上竞拍趋势：随着蒙古国大力推广线上竞拍，预计2026年蒙煤线上竞拍量仍处于偏高水平。

关键信息

• 投资建议：重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。同时，关注中国秦发、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化等企业，以及前期完成控股变更、资产置换的江钨装备。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期。

行业走势

• 原油市场：布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶，较上周上涨4.81美元/桶（+7.3%）；WTI原油期货结算价为65.21美元/桶，较上周上涨4.14美元/桶（+6.78%）。
• 天然气市场：荷兰TTF天然气期货结算价为40.65欧元/兆瓦时，上涨1.28欧元/兆瓦时（+3.24%）；美国HH天然气期货结算价为4.42美元/百万英热，下降0.94美元/百万英热（-17.5%）；东北亚LNG现货到岸价为11.68美元/百万英热，下降0.13美元/百万英热（-1.11%）。
• 煤炭市场：海运煤炭价格整体上涨，纽卡斯尔港煤炭价格显著上升。
• 电力市场：煤电需求边际启动，欧洲天然气发电和煤电发电量变化明显，风电和光伏等可再生能源发展迅速。
• 气温变化：冬季气温逐步下降，影响能源需求，特别是天然气和煤炭。

重点标的

行业与市场动态

• 原油价格整体上涨，主要受美国墨西哥湾和哈萨克斯坦供应增长推动，雪佛龙公司业绩超出预期。
• 天然气价格震荡整理，英国风电产量创新高，有效抑制电价上涨。德国陆上风电产量下降，受冷空气影响。
• 煤炭市场受益于冬季需求增加，海运煤炭价格上涨。
• 印度和越南等国家积极勘探和采购煤炭资源，以支持工业和能源需求。

风险提示

• 国内煤炭产量可能超预期释放；
• 下游需求可能不及预期；
• 原煤进口可能超预期。

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