20240324-光大期货-化工策略周报_133页_3mb

天胶板块

• 供应端：国内产区预计正常割胶，云南干旱逻辑已证伪，原料价格上行，橡胶树长势良好。泰国产区原料胶水价格大幅上涨，对价格形成支撑。但国内社会库存处于高位，短期胶价阶段性回调。
• 需求端：轮胎开工率维持高位，全钢胎产量同比增速回升，半钢胎开工提升。出口订单充足，2024年1-2月轮胎出口量同比增长89%、965万条，同比增速加快。
• 库存：国内天胶库存小幅去化，交易所总库存环比回升，社会库存降幅0.5%，但深色胶库存增长明显。

PX/PTA/MEG板块

• 供应：PX装置开工负荷上升，PTA检修结束产量下降，乙二醇检修增加，港口库存回升。
• 需求：聚酯负荷回升至90.7%，下游需求恢复但出口数据有所下滑，1-2月涤纶长丝出口同比跌幅9.55%。
• 库存：PTA港口库存增加，MEG港口库存环比上升6.5万吨，聚酯库存去库有所缓和。
• 价格&利润：PX、PTA、MEG价格波动较大，PX加工费收窄，乙二醇利润压缩，进口利润持续回升。

LLDPE板块

• 供应：临时检修增加，产能利用率下降，产量环比降幅明显。
• 需求：下游综合开工率提升，但环比增速放缓，尤其是农膜订单天数减少。出口量环比大幅下降45.8%。
• 库存：上游企业快速去库，但社会库存环比上升，不同品种库存分化。
• 价差&利润：现货价格环比上涨109%，期货价格涨幅超200%，基差走弱。进口利润持续改善。

PP板块

• 供应：产量小幅下降但仍高于近三年同期水平，检修减损量增加。
• 需求：下游开工率基本恢复至节前水平，但环比增速放缓，塑编库存显著上升。
• 库存：上游企业库存去化明显，社会库存降幅扩大，港口库存有所累积。
• 价差&利润：煤制利润大幅走强，进口利润回升，下游利润一般。

PVC板块

• 供应：电石法产量增加，带动总产量提升，乙烯法开工负荷创新高。
• 需求：下游开工率提升明显，特别是型材和管材，但出口量环比大跌45.8%。
• 库存：工厂库存继续去库，但社会库存有所累计，分品种库存结构变化。
• 价差&利润：现货价格维持低位，电石法利润快速下移，乙烯法利润改善。期现基差小幅度震荡。

产业展望

• 宏观：中国纺织品服装出口同比增速加快，纺织行业景气度提升。
• 气候：泰国南部未来两周降雨偏少，可能对割胶预期造成压力。

研究团队简介

• 光大期货研究所团队涵盖能化、橡胶、期货市场等多个领域，多位分析师拥有十余年行业经验，曾获多项期货市场研究奖项。

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