20240821-国投证券-透视A股_四大行上涨的本质_22页_5mb

报告总结

本报告由国投证券股份有限公司发布，分析了2024年8月21日透视A股市场的定期报告。
报告核心聚焦于四大行（工商银行等）股票上涨的原因和市场整体表现。

主要发现：

1. 银行股表现： 四大行股价从前复权角度看创新高，但不复权价低于2018年水平。四是高股息逻辑部分解释了上涨，但并非唯一因素。
2. 驱动因素： 被动权益资金（如沪深300ETF）大规模流入是主要推动力，主动基金未显著增仓。四大行股息率当前相对较高，市净率和市盈率指标显示估值合理。
3. 市场概况： 上周A股涨跌互现，成交量下降，银行板块领涨。高股息策略与市场风格相关，但被动资金主导了上涨节奏。
4. 国际比较： 与海外银行相比，四大行估值偏低，盈利能力和股息率均具优势。
5. 资金流向： 北向资金流出，A股资金净流出，融资融券余额下降。基金发行减少，仓位处于历史中位。

市场数据：

• 央行数据显示M2增速上升，社融增量增长，但有效融资需求不足。
• 挖掘机销量同比增长83%，显示中游制造业景气度回升。
• 外币市场人民币升值，国债收益率下降。

报告风险提示包括政策不及预期和地域政治冲突。

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