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文档总结：Q2 业绩增速加快，AI 拉动 MLCC 高增长

核心内容

公司发布2026年半年度报告，展示了其在2026年上半年的业绩表现及未来发展趋势。整体来看，公司业绩显著增长，盈利能力提升，同时积极布局AI、汽车电子等高景气赛道，推动产品结构升级与材料自给能力增强。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年H1公司实现营业收入35亿元，同比增长26.28%。
• 归母净利润：2026年H1实现归母净利润2.9亿元，同比增长74.01%；扣非净利润2.88亿元，同比增长68.84%。
• 单季度增长：2026年Q2单季度营收19.85亿元，同比增长32.55%，环比增长31.06%；归母净利润2.02亿元，同比增长97.29%，环比增长127.8%；扣非净利润2亿元，同比增长91.31%，环比增长126.6%。

盈利能力提升

• 毛利率：2026年H1毛利率为18.76%，同比提升0.81%。
• 净利率：净利率为8.34%，同比提升2.3%。
• 期间费用率：期间费用率下降至9.36%，同比下降0.72%。
• 资产负债率：资产负债率降至25.23%，同比下降0.08个百分点。

销售板块增长

• 汽车电子：销售额同比增长30%。
• 智能终端：销售额同比增长14%。
• 工控板块：销售额同比增长54%。
• 超级电容器：销售额同比增长85%，市场开拓加速。

技术与产品升级

• 公司围绕AI算力、汽车电子等高景气赛道，推进MLCC、电阻、电感产品向高容、高压、高可靠、高精度方向升级。
• 多款高端产品实现技术突破与量产落地。
• 公司攻坚关键核心材料，如高端瓷粉、铜浆、镍浆、银浆等，提升自产率，部分材料性能接近国际先进水平。

关键信息

投资建议

• 预测数据：
  • 2026年归母净利润预计为6.62亿元，同比增长133.8%。
  • 2027年归母净利润预计为8.02亿元，同比增长21.1%。
  • 2028年归母净利润预计为9.68亿元，同比增长20.7%。
• P/E倍数：
  • 2026年P/E为93.76倍。
  • 2027年P/E为77.42倍。
  • 2028年P/E为64.16倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• AI服务器和纯电车等下游需求不及预期。
• 行业产能扩张导致竞争加剧。
• 应收账款回收不及预期。

财务预测表

公司基本面分析

• 现金状况：2026年H1经营活动现金流净额为1.61亿元，同比下降55.64%，主要受原材料价格上涨及上游结算政策收紧影响。
• 资产与负债：
  • 流动资产从2025年的7,971百万元增长至2026年的9,272百万元。
  • 流动负债从2025年的3,523百万元增长至2026年的3,742百万元。
• 股东权益：归属母公司股东权益从2025年的12,511百万元增长至2026年的13,056百万元。
• 财务比率：
  • 流动比率从2.26提升至2.48。
  • 速动比率从1.82提升至2.04。
  • 总资产周转率从0.35提升至0.41。
  • 应收账款周转率从3.90小幅下降至3.93。
  • 应付账款周转率从3.28提升至3.53。

投资者注意事项

• 公司在AI、汽车电子等新兴市场表现突出，推动业绩增长。
• 随着产品结构的优化和技术突破，公司盈利能力有望持续增强。
• 但需关注下游需求变化、行业竞争加剧及应收账款回收风险。

分析师信息

• 高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，具有2年电子实业和7年证券从业经验。
• 龙天光：电子行业分析师，复旦大学本科和研究生，具备十年证券研究经验，曾获多项分析师奖项。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。