20260818-国投证券_香港_-吉利汽车-00175.HK-上半年盈利能力改善_利润大幅增长_3页_879kb

吉利汽车2026年中报总结

核心内容

吉利汽车在2026年上半年实现了收入和盈利质量的双重提升，尽管归母净利润小幅下降，但剔除汇兑及非金融资产减值影响后的核心净利润大幅增长。公司持续推进全球化与高端化战略，成为其业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩表现
  2026年上半年，吉利汽车实现收入1736亿元，同比增长15%；剔除影响因素后，核心归母净利润同比增长46%，显示公司盈利能力显著改善。

• 盈利能力提升
  毛利率提升至17.9%，同比提高1.5个百分点；净利润率从6.1%提升至5.2%；ROE平均达21.8%，反映公司资产回报率持续增强。

• 销量与市占率
  全年总销量达142.3万辆，创历史同期新高，市占率提升至11.2%。新能源汽车销量79.9万辆，占比56.2%，成为主要增长点。

• 品牌表现
  吉利品牌销量110万辆，同比下降5.5%；领克销量14.4万辆，同比下降6.4%；高端品牌极氪销量17.8万辆，同比增长97%，其中极氪9X以4.6万辆销量位居50万元以上车型销量冠军。

• 出口增长
  出口销量达47.4万辆，同比增长158%，成为公司第二增长曲线。预计2026年出口销量有望突破100万辆。

• 产品布局
  公司计划在下半年推出多款新车，如银河TT、银河战舰700、星瑞L plus等，以进一步推动销量和市场份额。

• 投资建议
  根据公司2026年预估市盈率12x，目标价为28.4港元/股，维持买入评级。预计2026-2028年归母净利润分别为221亿、272亿、321亿元。

• 财务预测
  收入预计持续增长，从2026年的428.157亿元增长至2028年的560.293亿元。净利润率和ROE预计稳步提升，显示公司财务健康度增强。

关键信息

财务摘要

股票信息

• 当前股价：18.7港元
• 6个月目标价：28.4港元
• 投资评级：买入
• 总市值：2013.58亿港元
• 流通市值：2013.58亿港元
• 总股本：107.85亿股
• 流通股本：107.85亿股

股东结构

• 李书福：41.4%
• 其他：58.6%

风险提示

• 国内汽车价格战可能加剧，影响利润空间。
• 行业竞争恶化，可能对市场份额构成威胁。
• 出口及海外市场面临政策与贸易壁垒风险。

估值与财务状况

• 市盈率：2026年预计为12x，较历史估值区间有所下降。
• 市净率：2026年预计为1.6x，显示公司估值合理。
• 股息收益率：预计从2.1%提升至4.6%，增强股东回报。
• 资产负债率：预计从2025年的2.1降至2028年的1.3，财务结构优化。
• 总资产/股本：从3.1降至2.3，资本效率提升。

公司动态

• 出口战略：星愿进入欧盟，极氪9X、8X和极氪009光辉将陆续进入中东、欧洲、拉美和中亚市场。
• 产品布局：下半年将推出多款新车，进一步丰富产品线，满足市场需求。
• 盈利能力改善：全球化与高端化战略推动量价利齐升，提升盈利质量。

总结

吉利汽车在2026年上半年表现强劲，收入增长15%，核心净利润增长46%，盈利能力显著改善。公司通过出口与高端化战略，实现销量和市场份额的双增长，其中极氪品牌表现突出，新能源汽车销量占比达56.2%。预计未来三年公司将继续保持稳健增长，收入和利润均有望持续提升。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面良好，维持买入评级，目标价为28.4港元/股。