互联网传媒行业2017年游戏行业数据点评：存量市场，质量为王，建议关注重点游戏上线时间及表现进行布局-20180113-天风证券-28页-1mb

互联网传媒：2017年游戏行业数据点评总结

核心内容

2017年中国游戏市场实际销售收入达2036.1亿元，同比增长23.0%，其中手游市场增长显著，贡献了89.9%的收入增量。游戏市场用户规模趋于饱和，ARPU值增长成为驱动行业增长的新逻辑。游戏出海呈现百花齐放态势，海外市场相对蓝海，潜力巨大。

主要观点

• 手游主导市场增长：2017年手游市场收入1161.2亿元，同比增长41.7%，市占率57.0%持续提升。MOBA类手游表现突出，尤其是《王者荣耀》带动MOBA类手游收入大幅增长。
• 端游回暖：端游市场收入648.6亿元，同比增长11.4%，若计入《PUBG》中国区销量，则端游收入达658.9亿元，同比增长13.1%。电竞及“吃鸡”类游戏带动端游市场增长。
• 页游市场持续萎缩：页游收入156.0亿元，同比下降16.6%，用户规模和ARPU值均下降，市场集中度将进一步提升。
• 游戏出海蓝海可期：国内自研网游海外收入达82.8亿美元，同比增长14.5%。海外市场，尤其是东南亚、印度、俄罗斯等地区，仍有较大增长空间。
• 细分品类表现亮眼：二次元、棋牌类游戏增速显著，女性向游戏潜力显现，《恋与制作人》成为年度黑马。H5游戏市场快速增长，预计2020年市场规模达215亿元。区块链游戏开始兴起，成为行业创新方向。

关键信息

游戏市场概况

• 总收入：2036.1亿元，同比增长23.0%
• 手游收入：1161.2亿元，同比增长41.7%
• 端游收入：648.6亿元，同比增长11.4%
• 页游收入：156.0亿元，同比下降16.6%
• ARPU值：349.2元，同比增长19.4%。手游ARPU值209.6元，同比增长35.1%；端游ARPU值410.5元，同比增长9.9%
• 用户规模：5.83亿，同比增长3.1%，连续4年个位数增长

手游市场

• 头部产品：《王者荣耀》《梦幻西游》《倩女幽魂》位列iOS畅销榜前三，腾讯和网易合计贡献12款产品
• 细分品类收入：
  • ARPG类：404.5亿元（34.8%）
  • MOBA类：262.7亿元（22.6%）
  • 回合制角色扮演类：250.1亿元（21.5%）
  • 卡牌类：125.3亿元（10.8%）
• 买量市场：全年累计投放7855款产品，产生2.9亿次有效激活，平均单款激活率0.13%

端游市场

• 收入：648.6亿元，同比增长11.4%
• 用户规模：1.58亿人，同比增长1.7%
• 细分品类：MOBA类、FPS类游戏表现突出，MOBA类收入占比达64.26%，FPS类预计下半年显著增长
• 《PUBG》影响：计入《PUBG》中国区销量后，端游收入达658.9亿元，同比增长13.1%

页游市场

• 收入：156.0亿元，同比下降16.6%
• 用户规模：2.57亿人，同比下降6.6%
• ARPU值：60.7元，同比下降10.8%
• 市场趋势：供给减少，需求下降，市场集中度提升

游戏出海

• 海外收入：82.8亿美元，同比增长14.5%
• 主要市场：东南亚、北美、日本等
• 头部产品：包括《列王的纷争》《阴阳师》《王者荣耀》等
• 全球市场：中国游戏市场占全球收入25.25%，海外市场占74.75%，未来增长空间较大

细分品类趋势

• IP游戏：17年IP手游收入745.6亿元，占手游总收入64.2%，同比增长36.2%
• 二次元游戏：收入159.8亿元，同比增长45%
• 棋牌类游戏：收入145.1亿元，同比增长107.4%
• 女性向游戏：《恋与制作人》《奇迹暖暖》等带动女性玩家占比提升，预计2018年女性玩家比例有望与男性持平
• H5游戏：市场规模约29.5亿元，同比增长168%，预计2020年达215亿元
• 区块链游戏：《Crypto Kitties》走红，国内厂商如迅雷、壹桥股份、蓝港互动等纷纷布局，区块链技术为游戏带来创新

投资建议

• 关注头部游戏公司：腾讯、网易保持龙头地位，分别推出《王者荣耀》《地下城与勇士》《网易招财猫》等产品
• A股游戏公司：建议关注游族网络（《天使纪元》）、完美世界、三七互娱、恺英网络、世纪华通等
• 受益细分领域：关注“吃鸡”热潮及端游回暖的顺网科技、迅游科技；关注海外用户增长红利的宝通科技、中文传媒、IGG

风险提示

• 游戏上线或表现不达预期的风险
• 市场竞争加剧的风险