20250908-长江期货-加菜籽反倾销调查初审落地后的国内菜系供应格局分析_7页_717kb

报告摘要

加菜籽反倾销调查初审落地后的国内菜系供应格局分析

核心内容

2025年8月12日，商务部宣布加拿大菜籽对中国构成倾销，自8月14日起进口需缴纳保证金，限制了后续国内菜籽供应。由于加拿大菜籽占国内进口总量的90%左右，该政策对国内菜系行业产生重大影响。本文分析了国内菜系供应缺口的可能补充渠道及未来走势。

主要观点

加菜籽进口受阻
- 加拿大菜籽是主要进口来源，政策落地后进口量大幅减少，导致国内供应紧张。
- 2025年1-7月已进口200万吨加菜籽，供应缺口可能通过其他进口渠道补充。
澳菜籽重新进口
- 澳大利亚是全球第二大菜籽出口国，25/26年度产量预计644.8万吨，出口潜力较大。
- 旧作澳菜籽余量有限，新作有望在11月后进口，但中国目前仅允许中粮进口，处理能力有限。
- 保守估计25/26年度澳菜籽对华出口量为100-200万吨。
菜油进口多样化补充
- 国内菜油进口来源较广，俄罗斯、白俄罗斯、阿联酋等国均有出口潜力。
- 俄罗斯25/26年度菜籽增产，对欧盟出口受限，有望增加对华出口量至150万吨。
- 白俄罗斯、乌克兰、阿联酋的菜油出口量有限，合计年出口量约200万吨。
国内供应缺口与库存
- 2025年国内菜油消费预计288-324万吨，减去200万吨进口菜油，缺口约88-124万吨。
- 当前国内菜油库存处于历史最高水平，为66万吨，短期内不缺供应。
- 11月前新作菜籽菜油尚未大量进口，供应缺口可能最为明显。
市场走势分析
- 短期来看，由于澳菜籽丰产、加菜籽进口受限及油脂价格下跌，国内菜油缺乏大幅上涨动力，整体走势高位震荡。
- 中长期来看，供应缺口虽存，但幅度有限，菜油走势谨慎看涨。
- 菜油01合约短期支撑9700-9600，压力10000，逢低多思路，可关注11-01正套表现。