20250630-中邮证券-医药生物行业报告_迈威生物达成两款授权合作_首付款补充现金流_经营拐点或已至_16页_968kb

医药生物行业周报分析总结

1. 行业观点

迈威生物授权合作进展显著

• 2025年6月公告两款授权合作：
  • 与CALICO签署IL-11靶向治疗（9MW3811）海外合作，首付款2500万美元，最高里程碑付款5.71亿美元；
  • 与齐鲁制药签署注射用阿格司亭α国内授权，首付款3.8亿元，总金额5亿元。
• 两者将为公司带来超5亿元现金流，有望缓解资金压力，推动经营拐点形成，其他管线BD可能性增强。

行业层面：创新药出海趋势加速

• 中国创新药License out交易活跃：2024年总金额达519亿美元，同比增长27.4%，全年完成94笔交易，“重磅交易”达21笔；
• 政策优化推动发展：近期集采政策调整及医保目录扩容预期；
• 出海成关键逻辑：多个出海项目落地（如三生制药、迈威生物），海外市场估值未泡沫化，板块高热度持续。

2. 板块表现

整体表现及结构分析

• 本周医药生物上涨1.6%，跑输沪深300指数0.35pct，在31个子行业中排名23位；
• 各子板块：
  • 医院板块涨幅最大（3.92%）；
  • 医疗耗材板块（3.36%）、医药流通板块（2.81%）紧随其后；
  • 其他生物制品（2.7%）、体外诊断板块（2.38%）表现良好；
  • 药店、医疗器械板块涨幅相对较弱（分别为0.47%和1.2%）。

3. 推荐标的

• 创新药：
  • 热景生物、信达生物、康方生物、迈威生物、再鼎医药、亚盛药业等；
• 医疗器械及耗材：
  • 华为技术平台公司、联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜；
• CXO：
  • 药明康德、康龙化成、凯莱英；
• 受益标的：
  • 血液制品：派林生物、天坛生物；
  • 中药：国企龙头及OTC品牌公司；
  • 医疗服务：爱尔眼科、锦欣生殖等。

4. 风险提示

• 美国加关税恶化风险；
• 政策执行不及预期风险；
• 新品上市及销售不及预期；
• 行业黑天鹅事件。