20141221-中投证券-电子行业_2015年投资策略-关注中国力量_重点推荐集成电路和面板产业_28页_1mb

电子行业2015年投资策略总结

核心内容概述

2015年电子行业投资逻辑主要围绕技术周期和创新、中国力量崛起以及国企改革三大方向展开。重点推荐集成电路和面板产业，同时关注穿戴设备、汽车电子等新兴领域。整体行业面临增长放缓，但政策支持、自主创新和进口替代为集成电路和面板带来新的机遇。

主要观点

• 全球半导体行业稳定成长：2014年1-10月全球半导体收入同比增长10.1%，预计2015年增速为3.4-7.5%。
• 智能手机增速放缓：智能手机出货量增速放缓，单价持续下滑，成为全球电子行业增长的主要瓶颈。
• 中国力量崛起：中国大陆在集成电路和面板产业方面已初步具备竞争力，特别是在高世代线和AMOLED领域。
• 政策扶持：国家发布《集成电路产业发展推进纲要》，设立产业基金，推动国产替代和自主创新。
• 投资策略：建议关注新兴领域（穿戴设备、汽车电子）和大陆崛起领域（集成电路、面板）。

关键信息

行业基本面回顾

• 2013年全球半导体销售收入为3033亿美元，同比增长4.2%。
• 2014年1-10月销售收入为2747亿美元，同比增长10.1%。
• 北美和日本设备订单和出货量持续增长，订单出货比趋稳。

行业展望与策略

• 2015年全球半导体市场增速预计为3.4-7.5%。
• 智能手机和平板电脑仍是主要增长点，但增速放缓，穿戴设备和汽车电子成为新的增长引擎。
• 中国在集成电路和面板产业领域迎来发展机遇。

集成电路产业分析

• 中国集成电路产业对外依存度高，但近年来增长较快，2013年收入1705亿元，同比增长16.2%。
• 设计环节增长最快，2013年设计业收入809亿元，同比增长30.1%。
• 28nm工艺成为大陆追赶的窗口，中芯国际预计2015年实现量产。
• 国家政策扶持包括设立产业基金、税收优惠等，推动行业自主创新和进口替代。

面板产业分析

• 全球面板行业增长动力来自更大尺寸和更高解析度。
• 中国在高世代线和AMOLED领域积极布局，京东方、华星光电、天马等企业已建成或正在建设多条高世代线。
• 2014年全球大尺寸TFT-LCD产能增长趋缓，行业逐渐恢复盈利。

重点推荐公司

蓝筹组合

• 长电科技：先进封装龙头，预计2015年营收和利润将显著增长，技术优势明显。
• 环旭电子：SiP模组龙头，受益于智能穿戴设备发展。
• 京东方A：国内面板龙头企业，高世代线建设有序推进。

弹性组合

• 上海贝岭：CEC旗下IC设计公司，受益于政策支持。
• 北京君正：MIPS架构处理器设计公司，未来增长潜力大。
• 沪电股份：4G基站和汽车PCB板领先企业。

其他关注企业

• 澳洋顺昌：LED芯片企业。
• 中芯国际：晶圆代工龙头，港股通标的。
• 汇顶科技：触控和指纹识别芯片设计，正在排队IPO。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 新产品低于预期。
• 技术路线风险。
• 市场风险。

行业数据概览

• 上市公司家数：141家。
• 总市值：11,488.38亿元。
• 占A股比例：2.79%。
• 平均市盈率：224.61倍。

重点推荐公司财务预测

行业发展趋势

• 摩尔定律：继续推动技术进步，降低单位成本。
• 先进封装：如SiP、Flip Chip等技术成为未来增长点。
• 产业整合：国家推动封测企业兼并重组，提高产业集中度。
• 国产替代：政策支持下，中国本土企业有望在关键环节实现突破。

总结

2015年电子行业面临增长放缓的挑战，但集成电路和面板产业在中国力量的推动下成为新的增长引擎。政策扶持、技术进步和市场需求的变化为行业带来新的机遇。重点推荐长电科技、环旭电子和京东方A，同时关注上海贝岭、北京君正和沪电股份等弹性组合。随着国产替代进程的推进，中国电子企业有望在全球竞争中占据更重要的位置。