20230409-天风证券-非银金融行业研究周报_风险偏好提升_数字或仍是最优主线_9页_713kb

非银金融行业总结

核心内容概述

本周非银金融板块整体上涨，其中券商指数上涨5%，保险指数上涨0.6%。市场风格延续，数字主线表现突出，AI应用在非银金融行业中的关注度持续上升，成为投资焦点。同时，中特估概念也有一定表现，一季报超预期的标的表现优于行业平均水平。临近4月30日一季报披露期，市场关注度将逐步转向基本面超预期的公司。

主要观点

• 数字主线仍是核心：AI技术在金融行业的应用前景广阔，市场对非银金融中的AI相关标的持续关注，预计相关行情将持续演绎。
• 中特估概念表现：具有国企背景的券商在资本市场改革中更具优势，相关公司如中金公司、中信证券、中信建投值得关注。
• 一季报预期升温：随着4月30日一季报披露临近，市场对基本面超预期的标的关注度提升，尤其是中国太保、东方证券、广发证券等公司。
• 行业数据表现分化：部分业务如经纪业务和融资融券呈现增长，而新发基金规模同比下滑，显示市场情绪谨慎。

关键信息

1. 市场表现

• 券商指数：本周上涨5%，领涨个股包括东方财富、同花顺、财富趋势。
• 保险指数：本周上涨0.6%，但本年表现为-2.1%。
• 行业涨幅：非银金融整体上涨3.5%，券商上涨5%，保险上涨0.6%。

2. 核心数据追踪

2.1 经纪业务

• 日均股基成交额：本周13389亿元，环比+19.5%；年初至今日均10117亿元，同比-7%。
• 新增投资者：2月新增168万人，环比+99%。

2.2 融资融券

• 两融余额：截至4月6日为1.63万亿元，环比+1.3%；年初至今增长+5.4%。
• 两融占比：当前两融余额占流通市值比例为2.24%，较年初下降0.06个百分点。

2.3 投行业务

• IPO：本周8单上市，较上周增加1单；年初至今IPO规模754亿元，同比-60%。
• 再融资：本周11单，较上周增加4单；年初至今再融资规模3019亿元，同比+12%。

2.4 公募基金

• 资金流动：指数型、普通股票型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型基金平均预估申赎比分别为0.92、0.87、0.60、0.51、0.21，预计资金净赎回。
• 新发基金：本周新成立权益基金规模23亿元，环比-72%；年初至今新成立权益基金规模958亿元，同比-40%。
• 基金经理行为：4月共21只基金暂停大额申购，4只基金放开大额申购，显示市场谨慎情绪。

2.5 场外衍生品

• 存续未了结初始名义本金：截至2023年1月为1.76万亿元，环比-16%，同比-15%。

2.6 国债收益率

• 10年期国债收益率：截至4月7日为2.85%，较上周-1bps，较年初+2bps。
• 750移动平均：10年期国债收益率为2.92%，较年初和上周末均小幅上行。

3. 板块估值

• 券商板块PB（LF）：截至4月7日为1.27x，处于2018年以来23.1%分位数。
• 保险板块PEV估值：
  • 国寿：0.70，处于2012年以来10.6%分位数；
  • 平安：0.54，处于2.3%分位数；
  • 太保：0.45，处于8.4%分位数；
  • 新华：0.36，处于5.9%分位数；
  • 友邦：1.74，处于42.7%分位数；
  • 太平：0.13，处于2.0%分位数。

投资建议

• 短期关注数字+中特估双主线：
  • 数字主线：东方财富、同花顺、财富趋势等在金融AI应用领域领先，受益于金融业数字化转型。
  • 中特估概念：中金公司、中信证券、中信建投等具有国企背景，受益于资本市场改革。
• 一季报超预期标的：中国太保、东方证券、广发证券等公司一季报业绩有望改善。

风险提示

• 改革推进不及预期；
• 资本市场大幅波动；
• 居民资产配置迁移不及预期。

热点聚焦

4.1 重要新闻

• 中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右，进一步降低市场参与成本。

4.2 公司公告

• 兴业证券：变更首席财务官。

总结

当前非银金融行业在数字主线和中特估概念的双重驱动下，表现较为活跃。券商板块在AI应用和资本市场改革中具有较大潜力，而保险板块则更多关注一季报基本面超预期的标的。市场整体情绪偏谨慎，基金经理行为显示对后市判断偏保守。投资者应关注数字与中特估双主线，以及一季报业绩有望改善的公司，同时注意政策推进、市场波动和资产配置变化等风险因素。