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可转债周报总结（9月23日—9月27日）

核心内容概述

本报告为2013年9月30日发布的可转债周报，主要内容涵盖一周市场回顾、下周市场展望、投资策略及重点券种分析。报告指出，可转债市场表现与A股走势密切相关，市场整体呈现弱势，但部分品种因正股表现较好而相对抗跌。同时，央行持续净投放流动性，改善市场预期，但市场仍以结构性行情为主，趋势性行情尚未形成。

主要观点与逻辑

一周走势回顾

• 中证转债指数五连阴：本周中证转债指数表现弱势，连续五天下跌，个债跌多涨少，但整体分化明显。
• 债市回稳迹象明显：全债指数继续反弹，债市整体表现有所改善。
• 交易量集中于金融服务业：金融服务业仍是交易量最大的板块，但其指数下跌拖累转债市场。
• 正股涨跌主导转债表现：多数可转债跟随正股走势，正股波动对转债影响显著。
• 纯债与转股溢价率分化：部分转债纯债到期收益率较高，如南山转债和中海转债，而转股溢价率较低的有工行转债和中行转债。

下周市场展望

• 工业企业利润回升：8月工业企业利润同比大幅增长，显示企业盈利能力继续改善。
• 央行净投放流动性：本周央行净投放1501亿元，为连续第六个月净投放，市场资金面改善。
• 资金利率趋于稳定：随着央行逆回购操作重启和商业银行流动性备付提升，资金利率进入稳定期。

下周投资策略

• 债市回暖但仍有分歧：债市初显暖意，但对四季度走势存在分歧。
• 建议配置纯债收益高的转债：尽管可转债市场受A股影响较大，但仍建议从债性角度配置纯债到期收益率较高的南山转债和中海转债。
• 警惕转股压力：重工转债仍需消化转股压力，市场对其表现较为谨慎。

关键信息汇总

一周市场数据

• 中证转债指数：连跌五天，K线形态五连阴。
• 上证指数：下跌调整，金融地产股领跌。
• 全债指数：继续反弹，债市回稳。
• 可转债交易量：重工转债交易量最大，金融服务业转债交易活跃。
• 纯债到期收益率：南山转债和中海转债较高，分别为4.5661%和4.2829%。
• 转股溢价率：工行转债和中行转债较低，分别为0.0202%和0.018%。

市场流动性改善

• 央行净投放：本周净投放1501亿元，为当年新高。
• 货币市场利率：隔夜回购加权平均利率从3.87%降至3.11%，市场资金面明显改善。
• 外汇占款增长：有助于稳定市场流动性预期。

重点券种分析

1. 金融服务业

• 交易量最大：银行股转债交易活跃，但其指数下跌拖累转债市场。
• 未来展望：随着利率市场化推进，银行业利润可能下降，需等待机会进行配置。

2. 中国重工转债

• 转股压力仍存：股价连续上涨后需消化转股压力，目前仅30%份额完成转股。
• 赎回条款风险：若股价持续高于6.331元，公司可能触发赎回条款，影响股价与转债价格。

3. 纯债到期收益率较高的可转债

• 推荐品种：南山转债和中海转债。
• 理由：纯债到期收益率较高，且市场对其正股表现相对乐观。

4. 隧道转债上市

• 发行规模：26亿元人民币，期限为6年。
• 上市影响：受优先股东配售及上海自贸板块下跌影响，上市首日可能面临抛压。

投资评级体系

• 两全级：适合所有机构投资者。
• 配置级：适合配置需求为主的银行、保险等机构。
• 投资级：适合以收益为主的需求型机构。
• 回避级：风险较高，不适合普通投资者。

免责条款

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