> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方政府债市场分析总结（2026年7月6日-7月10日） ## 核心内容概述 2026年7月6日至10日，地方政府债市场呈现出供给节奏与交易表现并行的特征。整体发行规模有所变化，部分地区的30年期地方债发行比例显著上升，同时市场利率与利差出现调整，二级市场交易活跃度下降，收益率水平整体偏高。 --- ## 一、一级供给节奏 ### 1. 发行总量与结构 - **总发行规模**：1154.12亿元 - **新增专项债**：489.6亿元 - **再融资专项债**：497.72亿元 - **特殊再融资债**：7月累计发行约648.84亿元，占当月地方债发行规模的14.5% ### 2. 发行利率走势 - 10年期地方债发行利率上行3BP - 20年期地方债发行利率上行4.6BP - 30年期地方债发行利率上行1.6BP - **30年期利差收窄**：发行利差降至15.9BP，为4月以来最低水平 ### 3. 地区发行情况 - **主要发行地区**：贵州、甘肃、黑龙江 - **30年期地方债占比**： - 贵州：61.6% - 黑龙江：75.8% - **平均发行利率**： - 多数地区低于2.2% - 贵州：2.35% - 黑龙江：2.25% - 山西：2.21% --- ## 二、二级交易特征 ### 1. 市场表现 - **7-10年地方债指数**：上涨0.14%，与同期限国债涨幅持平，略低于高等级信用债 - **10年以上地方债指数**：上涨0.31%，涨幅低于同期限国债 - **成交笔数整体下滑**：浙江、江苏成交量较高，但江苏、河北显著缩量 ### 2. 收益率水平 - **各省平均成交收益**：普遍在2.3%以下 - **收益较高地区**：河北、四川均值达2.35% ### 3. 地区成交表现 - **成交量变化**： - 浙江：142笔（7月10日） - 江苏：131笔（7月10日） - 河北：82笔（7月10日） - **成交期限与收益率**： - 贵州：成交期限均值15.0年，收益率均值1.79% - 黑龙江：成交期限均值27.1年，收益率均值2.12% - 山西：成交期限均值16.0年，收益率均值2.21% - 上海：成交期限均值16.0年，收益率均值2.12% - 陕西：成交期限均值25.0年，收益率均值2.21% --- ## 三、关键信息总结 ### 主要观点 - **30年期地方债发行比例上升**：贵州、黑龙江等地区显著增加30年期地方债发行，反映其对长期资金的需求。 - **利率上行趋势明显**：10年、20年期地方债利率均有所上行，30年期利差收窄，套息空间受限。 - **二级市场交易清淡**：成交笔数整体下降，部分省份如江苏、河北成交量显著减少。 - **收益率分化**：部分省份收益率偏高，如河北、四川均值达2.35%，可能反映市场对风险的定价。 ### 关键数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 总发行规模 | 1154.12亿元 | | 30年期利差 | 15.9BP（4月以来最低） | | 贵州30年期占比 | 61.6% | | 黑龙江30年期占比 | 75.8% | | 贵州平均发行利率 | 2.35% | | 黑龙江平均发行利率 | 2.25% | | 山西平均发行利率 | 2.21% | | 河北平均成交收益 | 2.35% | | 四川平均成交收益 | 2.35% | --- ## 四、风险提示 1. **数据统计遗漏**：不同机构统计口径可能存在偏差，影响数据准确性与可比性。 2. **政策超预期**：若政策出现重大调整，可能对地方债发行节奏与票面利率产生影响。 3. **资金面波动**：资金面显著变化可能引发地方债发行利率与二级市场价格波动。 --- ## 五、特别说明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 使用本报告需谨慎评估自身风险承受能力，并咨询专业投资顾问。