20140630-申万宏源-煤炭行业_周报-动力煤库存逼近警戒线_煤钢焦继续弱势运行_15页_697kb

煤炭行业周报总结（2014.6.20-2014.6.27）

核心内容概述

2014年6月第三周，煤炭行业整体表现低迷，动力煤和炼焦煤市场均呈现弱势运行态势。动力煤库存持续攀升，逼近疏港警戒线，港口价格微跌，下游电厂需求疲软，导致库存回落趋势放缓。炼焦煤市场受供需基本面影响，价格稳中有跌，而部分区域如贵州则表现出小幅上涨。国际煤价普遍下跌，进口煤价优势再现。海运费方面，国内降幅收窄，国际小幅回落。整体来看，行业仍处于去库存周期中，投资建议以中性为主，部分个股被推荐。

主要观点

• 动力煤市场疲软：市场需求低迷，价格持续下跌，港口库存攀升至772万吨，逼近警戒线。
• 炼焦煤市场供过于求：尽管政策性利好传出，但钢市供需未有明显改善，炼焦煤价格仍小幅下行。
• 电厂需求不足：工业用电增长乏力，南方地区水电增发压制火电需求，电厂库存有所回升。
• 国际煤价下行：澳大利亚、南非、欧洲等地动力煤价格普遍下跌，国际油价与煤价比值变化不大。
• 海运费走势：国内海运费连续九周下跌，降幅收窄；澳洲-中国航线运价小幅回落。
• 投资建议：维持中性评级，继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。

关键信息

1. 动力煤行情

• 价格波动：环渤海动力煤价格指数持续下行，秦港动力煤现货价格微跌。
• 库存情况：秦港库存周环比上升55.43万吨至771.9万吨，连续两周高于700万吨。
• 需求表现：六大电厂日均耗煤环比下降11.1万吨至61.7万吨，库存环比上升26.1万吨至1380.3万吨。
• 区域表现：山西、内蒙古、山东等地动力煤价格基本平稳或微跌。

2. 炼焦煤行情

• 价格趋势：山西、河北、安徽等地炼焦煤价格稳中有跌，仅贵州炼焦煤价格微涨。
• 区域表现：
  • 山西太原、临汾炼焦煤价格小幅下跌。
  • 河北炼焦煤价格基本持平。
  • 安徽淮北炼焦煤价格普遍下跌，宿州部分品种价格持平。
  • 贵州炼焦煤出厂价微涨。

3. 无烟煤与喷吹煤

• 无烟煤：阳泉、晋城无烟煤价稳中有跌，部分品种价格持平。
• 喷吹煤：山西阳泉、长治喷吹煤价格基本平稳。

4. 国际煤价与油煤比值

• 国际油价下跌：布伦特原油现货价格下跌至113.31美元/桶，跌幅1.43%。
• 油煤比值：
  • 国际油价与国际煤价比值为6.44，小幅上涨。
  • 国际油价与国内煤价比值为5.56，小幅下跌。
• 国内外煤价差：澳大利亚BJ煤炭模拟价格较山西优混价格高31元/吨，环比下跌9元/吨。

5. 海运费走势

• 国内海运费：平均运价下跌0.08元/吨至26.16元/吨，降幅收窄。
• 国际海运费：澳洲-中国航线运价下跌0.318美元/吨至47.77元/吨，跌幅4.0%。

行业分析

• 库存压力：动力煤库存持续攀升，港口疏港能力接近极限，市场面临去库存压力。
• 供需矛盾：下游电厂需求疲软，火电受水电压制，短期内难以提振。
• 炼焦煤市场：钢厂生产放缓，供需压力加大，但大型煤厂减产有限，市场仍处于小幅下行周期。
• 投资建议：维持中性评级，继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份，关注个股机会。

表格摘要

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性，仅作参考。投资决策需结合个人情况，市场有风险，投资需谨慎。