20180304-天风证券-钢铁行业研究周报_大规模春季复工临近_板块回调行业遇布局良机_11页_597kb

钢铁行业分析总结

核心内容

• 市场行情：近期钢材价格整体上涨，螺纹钢、高线、中板、热轧和冷轧板卷价格均有不同程度的提升，钢坯价格也持续上涨。
• 库存情况：钢材社会库存持续增加，达到近四年最高水平，但预计下周库存增速将放缓，可能出现震荡。
• 行业供需：供给端粗钢产量下降7%，需求端下降11%以上，供需失衡状态有望在春季复工后改善。
• 板块表现：钢铁（申万）指数周环比下跌2.72%，但估值优势显现，板块存在布局机会。
• 重点推荐标的：*ST华菱、方大特钢、宝钢股份、三钢闽光、韶钢松山、新钢股份、凌钢股份、鞍钢股份、南钢股份。

主要观点

1. 钢材价格走势

• 本周钢材价格强势上行，主要得益于中间商库存成本高、涨价意愿强，以及春季复工预期带来的需求提升。
• 唐山及河北地区限产政策进一步增强了市场对钢价上涨的信心。
• 尽管社会库存处于高位，但价格仍有上行动力，预计下周钢材价格呈波动上行趋势。

2. 库存变化

• 钢材社会库存持续上升，其中螺纹钢库存增幅最大。
• 冷轧库存相对稳定，而螺纹钢、中厚板、热轧板卷钢厂库存已结束春节以来的上升趋势。
• 下周库存可能继续上升，但增速放缓，钢材社会库存或将达到顶峰。

3. 板块表现与投资机会

• 钢铁板块估值优势加大，为投资者提供布局机会。
• 需求端增长弹性高于供给端，叠加环保限产常态化，供需失衡将加剧。
• 建议关注具有稳定盈利能力和区域优势的钢铁企业。

关键信息

4.1. 钢铁行业动态

• 河南限产：2018年采暖季对钢铁企业限产30%以上，对达到超低排放标准的企业，2019年1月1日至3月15日期间不再实施错峰生产。
• 河北钢铁项目：2018年河北省计划投资近1800亿元用于重点钢铁项目，包括产能升级和环保改造。
• 邯郸管控措施：强化重污染天气应急响应，钢铁企业未完成“活性焦”治理的烧结机全部停产，高炉降低30%生产负荷。
• 安徽去产能：2018年计划退出炼钢产能128万吨，继续推进钢铁行业去产能。
• 环保部政策：在钢铁、焦化行业推进超低排放改造重大工程，强化环保治理。
• 海南三亚双暂停解除：三亚“凤凰岛”项目双暂停解除，提振海南钢市信心。
• 特朗普关税政策：美国计划对进口钢铁和铝材征收25%和10%的关税，可能对钢铁行业造成一定影响。

4.2. 重点公司业绩

• *ST华菱：2017年净利润39.90亿元，同比增长330.61%，预计2018年脱帽。
• 三钢闽光：2017年营业收入增长59.10%，净利润增长330.61%，省内建材市占率达70%。
• 宝钢股份：行业龙头，汽车板及取向硅钢技术领先，湛江钢铁冷轧产线投产。
• 南钢股份：2017年净利润达上市以来最高，实施“新材料+能源环保”双核驱动战略。
• 新钢股份：受益于地条钢出清，利润水平逐步提升，定增计划通过。

4.3. 行业数据

• 全国工业产能利用率：2017年全年工业产能利用率为77.0%，其中黑色金属冶炼和压延加工业为75.8%。
• 粗钢产量：2017年全国粗钢产量83172.8万吨，增长3.0%。
• PMI数据：2018年2月钢铁行业PMI为46.9%，重回荣枯线之下，景气度有所下滑。

风险提示

• 供给侧改革推进不及预期：可能影响行业整体盈利水平。
• 下游需求回升不及预期：可能抑制钢材价格上行空间。
• 环保政策执行力度：可能影响企业生产及成本。

推荐标的

• *ST华菱：估值优势明显，盈利稳定，产品结构优质，受益于供给侧改革。
• 方大特钢：主营建筑用材，受益于地条钢出清，费用率低，盈利能力强。
• 宝钢股份：行业龙头，技术领先，协同效应显著，安全边际高。
• 三钢闽光：省内龙头企业，销售价格高，利润空间大，拟入上市公司。
• 韶钢松山：广东唯一上市钢铁企业，受益于地条钢出清及区域优势。
• 新钢股份：江西大型国有钢企，产品结构合理，定增改善现金流。
• 凌钢股份：东北地区长材龙头企业，受益于“地条钢清理”及环保限产。
• 鞍钢股份：区域优势明显，产品结构优化，利润空间逐步修复。
• 南钢股份：精品中厚板和优特钢长材为主导产品，降本增效效果显著。

行业展望

• 随着春季复工临近，钢铁行业有望迎来需求复苏，库存增速放缓，价格波动上行。
• 环保限产政策常态化，进一步压制供给端，加剧供需失衡。
• 供给侧改革持续推进，有利于行业整体盈利水平提升。
• 外部因素如美国关税政策可能对行业造成一定影响，需关注国际市场需求变化。