20210328-光大证券-光大宏观周报_什么是欧洲解封的绊脚石__22页_1mb

报告摘要

欧洲解封的绊脚石与全球宏观经济分析总结

核心内容

本报告聚焦于欧洲在疫情反弹和疫苗接种方面的困境，同时分析了全球主要经济体的经济、金融与政策动态。核心内容包括：

欧洲疫情反弹与疫苗接种滞后：法国发现可逃避核酸检测的新冠病毒变种，导致疫情数据恶化，欧洲各国延长封锁措施。疫苗供应不足与审批流程严格使得疫苗接种进程停滞，影响了市场对经济恢复的预期。
中美疫苗接种加速：美国已提前实现百日接种1亿剂目标，中国疫苗接种能力全球领先，有望年底实现群体免疫。
全球宏观经济数据：美国2月核心PCE同比小幅回落，但制造业与服务业PMI指数好转，显示经济复苏态势。
全球市场波动：股市涨跌不一，铁矿石、螺纹钢价格大幅上涨，煤炭价格普遍下跌。
央行政策动向：美联储、欧洲央行、日本央行等主要央行资产规模略有上升，部分国家启动加息政策。
中美关系与全球贸易：中欧投资协定审议会取消，美国对华实施制裁，中国采取反制措施。苏伊士运河堵塞事件对全球贸易造成影响。

主要观点

欧洲解封的绊脚石

疫情反弹：
- 法国发现新的病毒变种，导致新增确诊数迅速回升。
- 欧洲多国延长封锁措施，包括法国、德国、意大利、波兰等，对经济复苏构成阻碍。
疫苗接种停滞：
- 欧洲疫苗供应不足，阿斯利康等疫苗交付延迟。
- 严格的监管和对疫苗的不信任导致接种进程缓慢。
- 与中美疫苗接种加速形成鲜明对比，影响全球市场对经济恢复流动的预期。

美国经济与政策

经济数据：
- 2020年第四季度GDP环比修正至4.3%，显示强劲复苏。
- 2月核心PCE同比小幅回落，但制造业和服务业PMI指数好转，经济活动持续改善。
货币政策：
- 美联储主席鲍威尔表示将在经济几乎完全恢复后逐步收回紧急支持。
- 美国通胀预期略有上升，但长期通胀目标仍为2%。
政策动向：
- 《外国公司问责法案》最终修正案通过，对中概股造成冲击。
- 美国加息预期上升，部分官员预测2022年可能进入加息通道。

中国与全球市场

疫苗进展：
- 中国5款疫苗获批上市，接种能力全球领先。
- 有望年底实现70%-80%接种率，基本实现群体免疫。
国内经济观察：
- 上游：原油价格上涨，动力煤、焦煤价格下跌，铜价、铝价上涨。
- 中游：高炉开工率、水泥价格指数下跌，螺纹钢价格上涨，库存下降。
- 下游：商品房成交面积增幅缩窄，猪价、菜价下跌，水果价格上涨。
- 流动性：货币市场利率分化，国债收益率下行。
国内政策：
- 制造业企业研发费用加计扣除比例提高至100%。
- 中方对欧盟、英国、美国、加拿大相关机构和人员实施制裁。
- 国资委加强地方国企债务风险管控。

关键信息

海外经济

美国：
- 2020年第四季度GDP环比修正至4.3%。
- 2月核心PCE同比小幅回落至1.41%。
- 3月制造业和服务业PMI指数分别上涨0.4和0.2个百分点。
欧元区：
- 3月制造业PMI升至62.4，远超市场预期。
- 服务业PMI好转，但封锁措施影响服务业复苏。
日本：
- 3月制造业PMI好转，但经济复苏仍面临挑战。

海外政策

欧洲议会：
- 取消《中欧投资协定》审议会，受中方制裁影响。
巴西、俄罗斯、土耳其：
- 央行相继加息，主要因通胀压力上升和需求反弹。
美联储：
- 资产规模略有上升，逐步退出紧急支持。
- 预计2023年进入加息通道，部分官员预测2022年可能加息。

全球资产

股市：涨跌不一，美国标普500和道琼斯工业指数上涨。
大宗商品：铁矿石、螺纹钢价格上涨，煤炭价格下跌。
国债：美国10年期国债收益率下行，通胀预期小幅上升。
央行资产：美联储、欧洲央行、日本央行资产规模均有所上升。

下周财经日历

中国制造业PMI
日本PMI
欧元区CPI
美国3月失业率与非农就业人数

总结

本报告指出，欧洲在疫情反弹与疫苗接种方面的滞后成为解封的绊脚石，而中美则加速推进疫苗接种，为经济复苏奠定基础。全球主要经济体的经济数据显示复苏态势，但通胀压力和货币政策调整仍需关注。中美关系因制裁和投资协定问题出现紧张，同时全球贸易因苏伊士运河堵塞事件受到冲击。国内经济指标显示结构性调整和政策支持，为市场提供一定的稳定预期。整体来看，全球经济在疫苗接种和政策调整的推动下逐步复苏，但各国面临的挑战仍不容忽视。

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