20250629-国金证券-耐用消费产业研究_新消费创造成长主线_结构性牛市曙光已现_9页_1mb

消费行业策略总结

• 总体策略：
  强调新消费主线崛起，持有兑现度高的新消费龙头，关注情绪消费、功能价值、渠道变革、品牌出海四大主题；深挖传统赛道中具备新消费思维的公司；捕捉传统消费超跌反弹机遇，聚焦竞争格局改善的红利标的。

• 中期展望：
  2025年第二季度（Q3）为阶段性盘整期，把握结构性机会；到Q4，随着外部不确定性降低和政策发力，新消费龙头有望实现估值切换，龙头和预期兑现的新锐公司表现持续。

• 细分行业分析：

  • 轻工制造：新型烟草稳健增长，家居和造纸底部企稳，潮玩高景气维持，宠物和AI眼镜保持积极趋势。
  • 纺织服装：优选高景气度行业，如服装零售新业态和差异化标的；关税缓和可能提振国内制造端。
  • 美妆护理：新消费高景气，建议选择高性价比龙头和补涨标的，关注618大促后的业绩兑现。
  • 家用电器：白电略承压，黑电加速，厨电企稳，扫地机高景气；618销售数据积极，出口区域差异明显。
  • 商贸零售：线上零售全域协同增长，线下永辉调改店规模化；即时零售和国补品类成为动力。

• 风险提示：
  政策落地不及预期、关税风险、市场波动及数据跟踪误差，可能对消费板块产生负面影响。