20140127-中泰证券-思美传媒-002712.SZ-创新能力与专业精神兼具的传媒集团_24页_561kb

思美传媒深度报告总结

核心内容

思美传媒（002712.SZ）是一家具有创新能力与专业精神的传媒集团，成立于2000年，2007年变更为股份公司，2012年成为第七届中国4A副理事长单位。公司业务涵盖媒介代理与品牌管理，主要客户包括国际4A广告公司和国内成长性品牌。公司专注于电视媒体广告代理，同时拓展户外媒体和其他广告形式，致力于打造全国一流的综合媒体广告公司。

主要观点

• 成长性与竞争力：思美传媒在浙江乃至全国广告行业中处于领先地位，营业收入稳步增长，年均涨幅达26.82%。
• 核心优势：公司具备优秀的媒介代理和品牌管理能力，能够为客户提供一站式服务，服务对象包括稳定优质的客户群及国际4A广告公司。
• 业务结构：媒介代理业务占公司总营收的98%，其中电视广告占主导地位，2013年中期达89%。品牌管理业务虽然占比小，但毛利率高，且有较大的增长潜力。
• 市场格局：中国广告市场呈现两极化发展，国际4A公司和本土大型广告公司构成两个主要梯队。思美传媒处于本土广告公司中，具备较强的竞争优势。
• 技术与研发：公司拥有16项软件著作权，致力于媒介传播研发中心建设，提升技术竞争力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2000年
• 主要业务：媒介代理、品牌管理
• 核心品牌：魄力媒体、华意纵驰、翼扬户外、思美互动、视动力
• 主要客户：国际4A广告公司（如WPP、阳狮集团等）和国内成长性品牌（如KFC、淘宝网等）

财务状况

• 总股本：85.32百万股
• 流通股本：21.33百万股
• 市价：40.24元
• 市值：3433.26百万元
• 2013-2015年营业收入预测：16.39亿、18.94亿、22.83亿
• 2013-2015年净利润预测：7500万元、9600万元、1.17亿元
• EPS预测：1.024元、1.131元、1.367元
• 合理价格区间：30.72-38.91元

媒介代理业务

• 电视广告：占媒介代理业务收入的89%，2013年销售收入为14.24亿元，毛利率为13.07%
• 户外广告：2013年销售收入为0.96亿元，毛利率为9.97%，预计未来三年保持高速增长
• 其他广告：2013年销售收入为0.85亿元，毛利率为20.85%，预计未来三年保持平稳增长

品牌管理业务

• 2013年销售收入：0.33亿元，毛利率为36.99%
• 2015年预测销售收入：0.51亿元，毛利率为20.37%

募投项目

• 扩大媒介代理规模项目：投资额2亿元，用于增强媒介采购实力和扩大业务规模
• 媒介传播研发中心项目：投资额7559万元，用于提升技术竞争力
• 发行情况：发行2133万股，发行价25.18元，募集资金净额2.76亿元

市场前景

• 广告市场增长：2011年广告市场营业额达3125.6亿元，较2010年增长36%
• 新媒体发展：互联网广告增长迅速，特别是网络视频广告和电子商务营销
• 政策支持：国家出台多项政策支持广告行业发展，包括《国家“十一五”时期文化发展规划纲要》和《广告业发展“十二五”规划》

竞争格局

• 市场两极化：国际4A公司（如WPP、Omnicom Group）和本土大型广告公司（如广东省广、蓝色光标、思美传媒）构成两个梯队
• 公司定位：作为本土广告公司之一，思美传媒在市场中具有较强的竞争力

风险提示

• 市场竞争加剧：随着政策放松和行业扩张，竞争日益激烈
• 行业波动性：广告市场受经济周期和政策变化影响较大
• 技术与人才需求：公司需持续投入技术研发和人才培养，以保持竞争优势

结论

思美传媒在广告行业中具备较强的竞争力，凭借优秀的媒介代理和品牌管理能力，持续拓展市场份额。公司未来三年的盈利预测显示其成长性良好，合理价格区间为30.72-38.91元。随着新媒体的发展和政策支持，思美传媒有望进一步扩大市场影响力，实现持续增长。