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金工策略周报总结

核心内容

本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，重点分析了国债期货和商品CTA策略的近期表现与市场动态，旨在为投资者提供策略参考。

国债期货量化策略

行情简评

• 上周各期债均收涨，其中30年期主力合约涨幅最大（0.48%），十年期主力合约涨幅最小（0.10%）。
• 各品种基差分化，十债CTD券基差和三十年期基差均符合历史平均水平。
• 政治局会议对货币政策的表态偏中性，但国债期货后半周收涨，主要因资金再平衡及债券相较于其他资产的性价比凸显。
• 后期债市趋势型行情的必要条件是市场对持续宽松货币政策的预期。

策略表现

• 单倍杠杆下，十年期国债组合年化收益率为2.72%，夏普比为1.29，最大回撤为1.91%。
• 报告发布以来，组合年化收益率为2.10%，夏普比为1.52，最大回撤为0.67%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

商品CTA因子及策略表现

商品因子表现

• 上周商品市场总体转弱，中证商品指数回落超2%。
• 各类商品因子总体回调，波动率类、基差类因子回调幅度较大。
• 近期商品因子波动较大，需关注宏观扰动与情绪变化对商品截面因子的影响。
• CTA市场关注度持续走高，AI工具的使用可能增加机构策略趋同度，未来波动风险可能继续存在。

跟踪策略表现

CWFT策略

• 年化收益9.9%，夏普比率1.69，Calmar1.13，最大回撤-8.81%。
• 最近一周收益-0.01%，今年以来收益9.88%。
• 上周净持仓-14.3%，总持仓收益-0.0%，胜率46.2%。
• 表现较好的品种为SA(0.27%)、LH(0.22%)，较差的为OI(-0.20%)、BZ(-0.17%)。
• 本周净持仓-16.7%，有6个品种需展期，换手资金比例为52.7%。

C_frontnext & Short Trend策略

• 年化收益11.2%，夏普比率1.66，Calmar1.66，最大回撤-6.72%。
• 最近一周收益-2.44%，今年以来收益5.45%。
• 上周净持仓44.8%，总持仓收益-2.3%，胜率42.3%。
• 表现较好的品种为JM(0.20%)、UR(0.09%)，较差的为BZ(-0.48%)、FU(-0.39%)。
• 本周净持仓31.6%，有8个品种需展期，换手资金比例为92.4%。

Long CWFT & Short CWFT策略

• 年化收益12.5%，夏普比率1.37，Calmar0.96，最大回撤-13.07%。
• 最近一周收益-2.42%，今年以来收益9.54%。
• 上周净持仓54.1%，总持仓收益-2.4%，胜率46.2%。
• 表现较好的品种为SA(0.07%)、RB(0.07%)，较差的为EB(-0.37%)、BZ(-0.36%)。
• 本周净持仓57.8%，有5个品种需展期，换手资金比例为86.7%。

CS XGBoost策略

• 年化收益4.4%，夏普比率0.73，Calmar0.19，最大回撤-23.15%。
• 最近一周收益-0.89%，今年以来收益-6.52%。
• 上周净持仓0.0%，总持仓收益-0.9%，胜率46.2%。
• 表现较好的品种为J(0.12%)、SP(0.08%)，较差的为FU(-0.34%)、SA(-0.23%)。
• 本周净持仓0.0%，有2个品种需展期，换手资金比例为69.5%。

RuleBased TS Sharp-combine策略

• 年化收益11.2%，夏普比率1.48，Calmar1.36，最大回撤-8.26%。
• 最近一周收益0.08%，今年以来收益2.59%。

RuleBased TS XGB-combine策略

• 年化收益11.2%，夏普比率1.98，Calmar2.26，最大回撤-4.95%。
• 最近一周收益-0.04%，今年以来收益2.62%。

CS strategies, EW combine策略

• 年化收益12.7%，夏普比率1.78，Calmar1.72，最大回撤-7.38%。
• 最近一周收益-2.17%，今年以来收益7.83%。

关键信息

• 国债期货市场：整体表现偏强，但需关注货币政策预期变化。
• 商品CTA市场：整体偏弱，波动率与基差类因子表现不佳，需警惕未来波动风险。
• 策略表现：CWFT、C_frontnext & Short Trend、Long CWFT & Short CWFT等策略在不同时间段表现各异，需关注其持仓变化与换手率。
• 风险提示：所有策略均存在因市场环境变化导致模型失效的风险。