20210505-安信证券-政治局会议释放哪些信号__6页

固定收益主题报告总结

一、政策聚焦中长期调结构与防风险

本次中共中央政治局会议强调政策应着眼于中长期经济结构调整和风险防范，而非短期稳增长。这表明当前经济恢复基础较为稳固，政策制定者有更多空间进行结构性改革和风险控制。

• 总量层面：短期稳增长压力不大，政策更关注经济结构优化和系统性风险防控。
• 财政政策：延续“积极的财政政策要落实落细”的基调，强调对基层“三保”底线的保障，以及对经济结构优化的撬动作用。
• 货币政策：提出“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，延续中性偏松的立场，边际收紧概率较低。
• 结构性紧信用：房地产、地方隐性债务、地方国企等领域信用政策仍保持紧缩，政策力度未明显扩大。
• 房地产调控：新增“防止以学区房等名义炒作房价”内容，显示出对房价过快上涨的严格管控态度，房地产市场或将继续面临调控压力。
• 地方风险管控：地方政府职责进一步明确，建立财政金融风险处置机制，强化对地方隐性债务的管理。

二、有序推进碳达峰、碳中和，PPI上行或低于预期

会议提出“有序推进碳达峰、碳中和工作”，表明政策对绿色转型和可持续发展的重视。

• 工业品价格调控：近期政策已从供需两端入手，如钢铁行业加大铁矿石开发、取消部分出口退税等，旨在平抑工业品价格快速上涨。
• PPI走势预期：在政策持续调控下，PPI上行的持续性和高点可能低于市场预期。

三、货币政策维持中性偏松，支持实体经济

货币政策强调流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持。

• 政策基调：延续“合理适度”原则，避免急转弯，确保宏观政策的连续性、稳定性和可持续性。
• 经济背景：短期经济恢复不均衡、不稳固，需保持政策支持以稳定预期。
• 防风险优先：中长期经济调结构与防风险成为政策重点，货币政策大幅收紧的可能性较低。

四、关键领域政策方向

• 产业政策：推动产业优化升级，发展工业互联网和新能源，强调科技自立自强。
• 扩大内需：通过促进制造业和民间投资恢复，以及提高居民收入，支撑内需增长。
• 对外开放：加快高水平开放平台建设，推动“一带一路”高质量发展。
• 防风险机制：明确地方政府对财政金融风险的处置责任，建立地方党政主要领导负责制。
• 就业优先：强化就业政策，特别关注高校毕业生等重点群体的就业问题。
• 反垄断与公平竞争：加强平台经济监管，促进市场公平竞争。

五、风险提示

• 疫情发展超预期：可能对经济复苏造成影响。
• 宏观经济政策变动：政策方向或出现调整，影响市场预期和资金流动。

六、图表说明

图1对比了2021年4月政治局会议、2021年3月两会及2020年中央经济工作会议的政策要点，显示当前政策在经济结构优化、风险防控、货币政策等方面与前期保持一致，但更突出中长期导向和精细化调控。

七、分析师信息

• 池光胜：SAC执业证书编号：S1450518100003
• 黄海澜：SAC执业证书编号：S1450521020001

八、免责声明与版权说明

本报告仅供安信证券客户使用，未经授权不得翻版、复制、发表、转发或引用。投资者应自行判断，本报告不构成投资建议。安信证券保留对本声明条款的最终解释权。

九、销售联系人信息

• 上海区域：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京区域：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤
• 深圳区域：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田