20260118-东吴证券-宏观量化经济指数周报_多举措支持下经济_开门红_的可能性进一步提升_14页_957kb

宏观量化经济指数周报20260118 总结

核心内容

2026年1月18日发布的宏观量化经济指数周报指出，2026年初经济运行有所回暖，供需两端均出现不同程度的改善。政策支持、市场预期和结构性调整推动经济“开门红”可能性提升，各行业表现呈现分化趋势。

主要观点

1. ECI指数：经济回暖迹象明显

• 周度数据：截至2026年1月18日，ECI供给指数为49.96%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.84%，较上周回升0.01个百分点。
• 分项表现：ECI投资指数小幅回落至49.83%，ECI消费指数小幅回落至49.66%，ECI出口指数回升至50.20%。
• 月度趋势：1月前两周ECI供给指数较12月回升0.03个百分点，ECI需求指数回升0.01个百分点；ECI投资指数回落0.02个百分点，ECI消费指数环比持平，ECI出口指数回落0.02个百分点。
• 支撑因素：政策组合包括“以旧换新”、政府债发行前置、结构性工具“降息”等，推动经济和贷款“开门红”。
• 行业表现：工业生产呈现淡季不弱特征，主要行业开工率环比略超季节性；消费方面，乘用车零售受元旦假期影响略有走弱，但春节前工作日较多，或推动零售增速正增长；出口方面，港口货物吞吐量改善，叠加12月出口回暖，有望录得“开门红”。

2. ELI指数：结构性“降息”推动融资条件宽松

• 周度数据：本周ELI指数为-0.79%，较上周回落0.64个百分点。
• 政策背景：2026年1月货币政策推出结构性工具“降息”，推动调结构、助力经济和贷款“开门红”。
• 融资条件：2025年12月新发放企业贷款和住房贷款加权平均利率约为3.1%，保持宽松。
• 政策弹性：人民银行保留了降准或降息的政策空间，以便在经济形势或市场预期需要时实施“双降”。
• 贷款投放：一季度作为贷款旺季，结构性工具前置发力，叠加财政政策和政策性金融工具生效，有助于推动融资需求回暖。

关键信息

1. 高频数据概览

• 工业生产：汽车轮胎开工率回升，PTA开工率略有回落，高炉开工率环比回落。
• 消费：乘用车零售受元旦假期影响有所下降，但预计春节前将有所回升；柯桥纺织价格指数小幅回升。
• 投资：基建实物工作量偏强，房地产投资土地供应增加，但商品房成交面积回落。
• 出口：集装箱运价指数波动，韩国出口同比增速为-2.30%；国内港口货物吞吐量环比增长。
• 通胀：食品价格回暖带动CPI回升，国际大宗商品价格也有所上涨。
• 货币市场：本周央行净投放8128亿元，7天shibor利率和10年期国债收益率均小幅回落。

2. 政策动态

• 商务部：通报中欧电动汽车反补贴案磋商进展，鼓励企业申请价格承诺。
• 民政部等八部门：发布《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，推动金融支持政策。
• 财政部、税务总局、住建部：延续居民换购住房个税退税政策。
• 央行：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度，支持民营企业和科技创新。
• 国务院：听取促消费政策进展，部署清理拖欠账款和保障农民工工资支付。

3. 风险提示

• 美国关税政策：仍有不确定性，可能影响出口。
• 政策力度：可能低于市场预期，影响经济复苏速度。
• 房地产改善：持续性有待观察，可能对整体经济产生影响。

结论

2026年初经济运行呈现回暖迹象，供需两端均有所改善。政策支持和结构性调整推动经济“开门红”可能性提升，出口、工业生产和消费均有不同程度的改善。然而，仍需关注外部环境和政策执行力度，以确保经济持续复苏。