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宏观策略 - 出口超预期分析

核心观点

• 出口超预期：3月出口同比高于市场预期，受多重因素影响。
• 下行趋势：尽管全球经济衰退背景下，欧美需求萎缩、产业链外迁和贸易品通缩，但出口结构优化、非美市场开拓及政策托底下，中国出口具有结构性利好。
• 全年展望：出口下行仍具“低β”属性，全年表现相对稳定。

固收金工 - 转债点评

百洋转债（123194SZ）

• 发行日期：2023年4月14日，总规模86亿。
• 用途：品牌运营中心建设、系统升级等。
• 评级与债底：AA-评级，债底81.48元，YTM 2.89%。

韵达转债（127085SZ）

• 发行日期：2023年4月11日，总规模24.5亿。
• 用途：围绕主营业务展开。
• 评级与债底：AA+评级，债底90.92元，YTM 2.01%。

海能转债（123193SZ）

• 发行日期：2023年4月13日，总规模6亿。
• 用途：越南新建电子工厂。
• 评级与债底：AA-评级，债底82.85元，YTM 3.18%。

行业观点 - 双碳环保

推荐股票

• 重点推荐：美埃科技、景津装备、赛恩斯、九丰能源。
• 建议关注：新奥股份、天壕环境、高能环境。

政策风险

• 碳排放政策推广不及预期。
• 利率超预期上升。

推个股 - 硅片龙头TCL中环（002129）

• 业绩亮点：
  • 2023Q1营收增长27%-35%，净利润增长68%-83%。
  • 182硅片报价上调，单瓦净利持续改善。
  • 目标价：58.1元，评级：买入。

推个股 - 金雷股份（300443）

• 亮点：
  • 2023年铸件产能将提升至14-15万吨。
  • 风电主轴锻造与铸造同步扩产，毛利率持续改善。
• 目标价：57元/股，评级：买入。

推个股 - 双良节能（600481）

• 亮点：
  • 2023Q1净利润预增289%-330%，硅片业务加速爬产。
  • 签订国能龙源3.55亿采购合同。
• 评级：增持。

推个股 - 北方华创（002371）

• 亮点：
  • 2023Q1业绩增速超预期，毛利率提升明显。
  • 国产替代加速，刻蚀、PVD等设备批量出货。
• 目标价：市值对应PE 31倍，评级：买入。

推个股 - 光线传媒（300251）

• 亮点：
  • AI技术赋能动画电影，提升内容生产效率。
  • 股权与IP价值有望在AI时代重估。
• 评级：买入。

风险提示

1. 海外经济提前衰退，拖累中国出口。
2. 美联储降息预期下调或推迟。
3. 核心服务价格粘性，通胀降温不及预期。
4. AI技术产业化进展缓慢，市场接受度不足。