20221203-华安证券-农林牧渔行业周报_10月能繁母猪存栏环比略增_二元母猪价格连降五周_38页_1mb

农业行业周报总结

核心内容

• 生猪价格：本周生猪价格周环比上涨3.9%，全国生猪均价为22.81元/公斤，养殖户盈利情况良好。
• 二元母猪价格：二元母猪价格已连续五周下降，50公斤二元母猪价格为1794元/头，跌破1800元/头。
• 能繁母猪存栏：2022年10月末，全国能繁母猪存栏量环比小幅上升0.4%，但同比仅上升0.7%。
• 行业评级：生猪养殖板块被推荐为“增持”，部分猪企估值处于历史底部区域。
• 白羽鸡与黄羽鸡：白羽鸡产品价格周环比下降3%，黄羽鸡价格周环比大跌，其中快大鸡均价下跌8.2%。
• 猪用疫苗：猪用疫苗批签发量显著增长，非瘟疫苗商业化前景良好，预计可催生百亿元市场。
• 转基因玉米：转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头受益，推荐登海种业和大北农。
• 全球农产品供需：全球玉米库消比预测值环比下降0.1个百分点，大豆库消比预测值环比上升0.3个百分点，豆油和豆粕库消比处于历史低位或平衡状态。

主要观点

生猪市场

• 生猪价格周环比上涨3.9%，养殖户盈利水平提升。
• 二元母猪价格持续下跌，表明养殖户补栏意愿理性。
• 2023年猪价预计维持高位，但可能受到二次育肥和压栏影响。
• 2023年5月后猪价下行或慢于预期，因母猪补栏理性。

鸡类市场

• 白羽鸡产品价格周环比下降3%，祖代更新量维持低位。
• 黄羽鸡价格大幅下跌，快大鸡、中速鸡、土鸡和乌骨鸡价格均下滑。
• 鸡苗市场存在短期上涨可能，受欧美禽流感疫情影响。

猪用疫苗市场

• 猪用疫苗批签发数同比显著增长，尤其猪伪狂犬疫苗和猪细小病毒疫苗。
• 非瘟疫苗商业化应用前景广阔，预计成为百亿元大单品市场。
• 回盛生物作为兽用化药制剂龙头，将受益于行业景气度回升。

转基因玉米与全球供需

• 转基因玉米商业化推进，种业龙头受益。
• 全球玉米库消比预测值为22.1%，处于紧平衡状态。
• 中国玉米库消比为69.9%，国内供需仍处于紧平衡。
• 全球大豆库消比预测值为18.6%，中国大豆库消比为27.0%，大豆价格或维持高位。

关键信息

• 生猪价格与盈利：本周生猪价格22.81元/公斤，环比上涨3.9%；自繁自养生猪盈利523.76元/头，外购仔猪盈利372.54元/头。
• 二元母猪价格：50公斤二元母猪价格1794元/头，周环比下降0.3%。
• 猪价预测：2023年4月前猪价将逐月环比下降，但5月后下行或慢于预期。
• 农业板块走势：2022年11月28日-12月2日农业板块上涨4.45%，跑赢沪深300指数。
• 农业配置：农业行业占股票投资市值比重为0.79%，处于历史中间水平。
• 农业估值：农业板块绝对PE为-79.34倍，PB为3.14倍，相对沪深300PE为-7.02倍，PB为2.59倍。
• 鸡类产品价格：白羽鸡产品价格下跌3%，黄羽鸡价格下跌幅度达8.2%。
• 猪用疫苗批签发：猪伪狂犬疫苗批签发数同比增速达268.2%，猪细小病毒疫苗增速达263%。
• 转基因玉米：推荐登海种业和大北农，受益于转基因商业化。
• 全球供需预测：全球玉米库消比预测值为22.1%，中国玉米库消比为69.9%；大豆库消比预测值为18.6%，中国大豆库消比为27.0%。

风险提示

• 疫情失控
• 价格下跌超预期

图表与数据

• 农业板块走势：图表1显示农业板块与沪深300、中小板综走势比较。
• 农业子板块涨跌幅：图表3显示农业子板块涨跌幅对照图。
• 玉米和大豆供需：图表19-24显示全球及中国玉米、大豆、豆油和豆粕供需平衡表。
• 猪用疫苗批签发：图表79-85显示猪用疫苗批签发次数。
• 鸡类产品价格：图表57-67显示黄羽鸡、白羽鸡、商品代鸡苗价格走势及养殖利润。
• 农业估值：图表7-9显示农业板块PE和PB走势，图表10-12显示农业股相对沪深300和中小板估值。