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政策组合拳加速落地；华东水泥价格近期涨幅明显

核心内容概述

2024年10月21日发布的建筑材料行业研究报告指出，政策组合拳正在加速落地，其中“四个取消、四个降低、两个增加”是主要政策方向，尤其“两个增加”成为政策增量的核心，有助于房地产市场止跌回稳。同时，华东水泥价格近期明显上涨，行业整体需求呈现季节性改善，水泥价格持续上行。报告对多个细分行业如玻纤、浮法玻璃、光伏玻璃、品牌建材等进行了详细跟踪与分析，并对相关公司进行了投资评级推荐。

主要观点与关键信息

政策动向

• 政策组合拳：住建部会同相关部门推出地产组合拳，包括“四个取消、四个降低、两个增加”。
• 两个增加：新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿。
• 政策效果：政策增量延续“优化存量，提高质量”主线，有助于消化存量商品房库存，未来需关注专项债助力收储等财政政策。

行业数据与市场表现

• 水泥行业：1-9月全国水泥产量累计同比-10.7%，9月单月产量同比-10.3%。华东水泥价格涨幅明显，均价424元/吨，环比+7元/吨，同比+54元/吨。
• 浮法玻璃：1-9月全国玻璃产量累计同比+4.9%，9月单月同比+8.5%。当前浮法玻璃价格偏弱，库存略降，但供需矛盾仍存。
• 光伏玻璃：光伏玻璃在产产能同比增加10.72%，但市场需求疲软，库存略有上升，价格整体下降。

重点公司表现

• 品牌建材：估值修复弹性足，推荐伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份等。
• 水泥行业：推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、天山股份、上峰水泥，建议关注中国建材、华润建材科技。
• 玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤，建议关注国际复材。
• 药用玻璃：推荐山东药玻，公司产品升级与降本提升成长性，力诺特玻具备横向扩张潜力。
• 安全建材：推荐青鸟消防、震安科技、志特新材，受益于政策支持与行业发展趋势。

投资建议

• 投资评级：报告整体评级为“增持”，认为行业处于底部修复阶段，龙头公司估值性价比凸显。
• 市场走势：本周建筑材料板块涨幅2.85%，沪深300指数涨幅0.98%，超额收益为1.87%。

风险提示

• 需求低于预期
• 产能新增过多
• 资金周转不畅
• 信息更新不及时

行业跟踪与分析

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格环比上涨1.6%，华东、中南、西南、西北地区涨幅显著，辽宁辽中价格回落。
• 出货率：全国水泥出货率55.2%，除东北外，其他地区均有提升。
• 库容比：全国水泥库容比64%，区域差异明显，华东库容比相对较低，东北库容比最高。

玻纤行业

• 无碱粗纱：价格稳中有升，全国均价3668.75元/吨，同比上涨10.15%。
• 电子纱：价格有所回落，但需求预期向好，中长期价格有望回升。
• 行业库存：全国玻纤行业库存75.6万吨，环比+1.5%，部分区域库存压力较大。

浮法玻璃行业

• 价格走势：本周均价1254元/吨，华北区域小幅提涨，其他区域价格稳定。
• 供需分析：供应端在产产能16.2万t/d，需求端市场成交灵活，但整体需求不足。
• 库存情况：全国玻璃库存5141万重箱，环比-62万重箱，部分区域库存下降。

光伏玻璃行业

• 价格走势：2.0mm镀膜面板价格12-12.5元/平方米，3.2mm镀膜面板价格20-20.5元/平方米，环比均下降。
• 产能情况：在产生产线489条，日熔量104170吨，同比增加10.72%。
• 市场需求：组件厂家排产变动不大，需求支撑一般，存在继续压价预期。

品牌建材行业

• 行业趋势：C端品牌建材结构性看好，经营杠杆率高的企业估值弹性更大。
• 盈利改善：板块盈利水平同比下滑、环比改善，主要受益于渠道优化、成本控制及原料成本下行。
• 财务表现：企业主动降低应收款风险敞口，应收款项占营收比重下降，行业集中度提升。

投资策略

• 水泥板块：建议重点布局海螺水泥、华新水泥等价值龙头，其估值与基本面处于底部，修复空间较大。
• 玻纤板块：推荐中国巨石、中材科技等龙头，行业进入新常态，需求稳步增长。
• 品牌建材：关注伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹等，C端优势明显，估值弹性足。
• 药用玻璃：山东药玻及力诺特玻为首选，受益于产品升级及成本优化。
• 安全建材：青鸟消防、震安科技、志特新材具备成长性，建议关注。

附：投资评级说明

结论

建筑材料行业正迎来政策与市场双重驱动，重点在水泥、玻纤、品牌建材等领域。当前市场环境下，政策组合拳加速落地，推动行业估值修复。建议投资者重点关注具备成本优势、市场份额提升潜力及政策受益的龙头企业，同时注意市场风险与行业周期性波动。